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事項(xiàng)：
　　2025年1-8月，全國一般公共預(yù)算收入同比增長0.3%，一般公共預(yù)算支出增長3.1%，政府性基金預(yù)算收入同比-1.4%，政府性基金預(yù)算支出增長30%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　公共財(cái)政收入維持增長勢頭。2025年前8個(gè)月，公共財(cái)政收入同比增速為0.3%，延續(xù)恢復(fù)勢頭；公共財(cái)政支出同比增速為3.1%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。8月單月，公共財(cái)政收入同比增速為2.0%，支出同比增速為0.8%，均較上月邊際回落。以“使用赤字/預(yù)算赤字”衡量，2025年前8個(gè)月第一本帳赤字使用進(jìn)度為40.3%，略慢于去年同期。
　　稅收收入同比正增長。2025年前8個(gè)月，全國稅收收入同比增速為0.02%，較上月提升0.3個(gè)百分點(diǎn)；非稅收入同比增速為1.5%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。從單月同比增速看，稅收收入已連續(xù)5個(gè)月正增長，8月達(dá)到3.4%，維持增長勢頭。結(jié)構(gòu)上，2025年前8個(gè)月，企業(yè)所得稅、國內(nèi)增值稅和印花稅對稅收收入的拉動(dòng)增強(qiáng)，合計(jì)拉動(dòng)達(dá)到1.8個(gè)百分點(diǎn)，較上月提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。印花稅中，證券交易印花稅增長81.7%，受益于資本市場的活躍度提升。進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅，以及土地及房地產(chǎn)相關(guān)的稅收收入增速邊際回落，對稅收收入總體存在一定拖累。
　　財(cái)政支出更加聚焦民生領(lǐng)域。從2025年前8個(gè)月的公共財(cái)政支出結(jié)構(gòu)看：一方面，民生領(lǐng)域支出較快增長，同比增速達(dá)到6.8%，基本持平于上月，其中社保就業(yè)、教育、衛(wèi)生健康、文化旅游體育傳媒等支出分別同比增長10.0%、5.6%、5.1%、4.3%。另一方面，基建領(lǐng)域支出弱于去年同期，同比增速為-5.0%，較上月回落。其中，農(nóng)林水事務(wù)、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、交通運(yùn)輸三項(xiàng)低于去年同期，僅節(jié)能環(huán)保分項(xiàng)高于去年同期。這體現(xiàn)“一本賬”支出更加聚焦民生領(lǐng)域。前8個(gè)月基建投資（不含電力）同比增長2.0%，增速較上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　“二本帳”支出保持較快增長。2025年前8個(gè)月，全國政府性基金收入同比增速為-1.4%，全國政府性基金支出同比增速為30.0%，分別較上月回落0.7和1.7個(gè)百分點(diǎn)。在收入端，前8個(gè)月國有土地使用權(quán)出讓收入同比增長4.7%，邊際略有回落，受房地產(chǎn)市場形勢變化影響。在支出端，中央本級政府性基金支出邊際放緩，地方政府“二本帳”支出仍然積極。前8個(gè)月地方政府性基金支出同比增長18.8%，較上月提速0.7個(gè)百分點(diǎn)，得益于地方政府專項(xiàng)債的支撐；中央本級政府性基金支出同比增速從4.5倍回落至3.1倍，向中央金融機(jī)構(gòu)注資的5000億元特別國債資金此前已經(jīng)撥付完成。
　　財(cái)政支出留有“后勁”。兩本賬加總，2025年8月，廣義財(cái)政收入累計(jì)同比增速基本持平于上月；廣義財(cái)政支出同比增長8.9%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。這表明財(cái)政收入存在韌性，但支出節(jié)奏出現(xiàn)邊際調(diào)整?？紤]到四季度GDP同比增速基數(shù)抬升，財(cái)政支出節(jié)奏暫緩，能夠?yàn)榉€(wěn)增長留有“后勁”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長政策落地不及預(yù)期，地緣政治沖突升級，海外衰退程度超預(yù)期等。