>> 交銀國際-恒基地產(chǎn)(0012.HK)降息提振估值及房地產(chǎn)市場表現(xiàn)，上調(diào)評級至買入-250919
| 上傳日期： |
2025/9/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝騏聰 |
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事件：美聯(lián)儲在9月17日聯(lián)邦公開市場委員會會議上宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率25個基點，目標(biāo)區(qū)間降至4%-4.25%，為2025年首次降息，并暗示未來將進一步降息。
市場預(yù)計未來18個月內(nèi)美聯(lián)儲將再降息5次。據(jù)彭博的共識預(yù)測，美聯(lián)儲將在2025年4季度再降息2次，2026年至2027年1季度再降息3次，總計將進一步降息125個基點。我們認(rèn)為，降息進程將在2025年剩余時間和2026年持續(xù)，這將有利于提振香港房地產(chǎn)公司：1）降低利息支出；2）進一步激活房地產(chǎn)市場，促進房地產(chǎn)開發(fā)板塊的銷售和利潤率回升；以及3）投資物業(yè)組合的潛在資產(chǎn)增值。
施政報告將加速北部都會區(qū)的發(fā)展。同時，中國香港特別行政區(qū)行政長官李家超在9月17日發(fā)布的施政報告中，公布更靈活土地收地和交換模式，我們認(rèn)為北部都會區(qū)加快開發(fā)將有助恒基地產(chǎn)在該地區(qū)的龐大農(nóng)田土地儲備變現(xiàn)。恒基地產(chǎn)擁有約4,190萬平方尺的農(nóng)地土地儲備，歷史平均成本僅為每平方尺227港元（近期土地收地價超過每平方尺1,000港元），北部都會區(qū)開發(fā)的加速或?qū)楹慊禺a(chǎn)在未來幾年帶來可觀的潛在收益、盈利和現(xiàn)金流。
上調(diào)評級至買入，目標(biāo)價上調(diào)至32.68港元：我們相信利率進一步下行后，公司核心業(yè)務(wù)短期風(fēng)險已有所下降，基于美聯(lián)儲降息帶來的市場資金流動性、資產(chǎn)價值提升預(yù)期以及北部都會區(qū)農(nóng)地可能加速變現(xiàn)的影響，我們上調(diào)對公司資產(chǎn)凈值預(yù)測至每股65.4港元（前為57.6港元）。同時，我們輕微上調(diào)2025-27年利潤預(yù)測以反映利息開支減少的影響，并上調(diào)對恒基評級至買入，按50%（前為55%）資產(chǎn)凈值折讓估值，目標(biāo)價上調(diào)至32.68港元（前為25.90港元）。
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