>> 誠通證券-宏觀與大類資產(chǎn)周報：美聯(lián)儲如期降息，中美元首通話-250920
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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| 3604KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
誠通證券 |
| 評級： |
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作者： |
邢曙光,鐘山,段雅超 |
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大類資產(chǎn)表現(xiàn)
A股大勢研判：上周A股整體震蕩上漲，日均成交金額為2.49萬億元，較前周小幅放量。兩融余額為2.40萬億元，較前周小幅上升，融資買入占比小幅上升。美聯(lián)儲降息落地、中美會談進(jìn)展良好，市場情緒有望提振。上周美聯(lián)儲如期降息25bp，部分機(jī)構(gòu)資金兌現(xiàn)了結(jié)，市場沖高回落。中美西班牙會談進(jìn)展良好，中美表態(tài)均有所緩和。特朗普表示芬太尼問題上取得進(jìn)展，貝森特表示關(guān)稅延期措施有望再次延長90天，并在11月10日前實(shí)現(xiàn)。10月APEC峰會上兩國元首有望見面，2026年年初特朗普有望訪華。自8月底以來，上證綜指、科創(chuàng)50指數(shù)已經(jīng)橫盤調(diào)整4周，隨著降息落地、中美談判進(jìn)展良好，市場情緒有望提振。
A股配置策略：科技板塊繼續(xù)關(guān)注端側(cè)AI及應(yīng)用端恒生科技股補(bǔ)漲機(jī)會，關(guān)注CXO預(yù)期差機(jī)會，低位補(bǔ)漲繼續(xù)圍繞大會布局。TMT科技成長仍是階段性主線，端側(cè)蘋果新品、阿里芯片新品推出，繼續(xù)關(guān)注端側(cè)AI及恒生科技股AI應(yīng)用端補(bǔ)漲機(jī)會。行業(yè)景氣度方面，剛果（金）9月21日決定延長鈷出口禁令，鈷價景氣度有望持續(xù)；工程機(jī)械8月挖掘機(jī)內(nèi)外銷保持雙位數(shù)增長，內(nèi)銷復(fù)蘇已由挖機(jī)傳導(dǎo)至非挖業(yè)務(wù)；創(chuàng)新藥板塊海外龍頭上調(diào)業(yè)績，國內(nèi)8月投融資數(shù)據(jù)大幅恢復(fù)。中期繼續(xù)圍繞價值股布局，關(guān)注政治局會議、“十五五”規(guī)劃布局內(nèi)需提振預(yù)期相關(guān)的零食、寵物食品、白電、工程機(jī)械、消費(fèi)電子龍頭，建議關(guān)注受益反內(nèi)卷政策預(yù)期的生豬、玻璃、化工白馬，關(guān)注新材料、低空經(jīng)濟(jì)、氫燃料電池等有望受益于政策提振的科技主題板塊。
宏觀經(jīng)濟(jì)及政策動態(tài)
中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動加大。上半年，“搶出口”及財政前置發(fā)力，經(jīng)濟(jì)超出預(yù)期。下半年以來，前置效應(yīng)消退，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動加大。8月，供給及需求擴(kuò)張速度均有所放緩。供給端，工業(yè)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)同比增速分別從5.7%、5.8%回落至5.2%、5.6%。需求端，投資累計同比增速從1.6%下降至0.5%，房地產(chǎn)投資累計同比降幅從12%擴(kuò)大至12.9%，社會消費(fèi)品零售總額同比增速從3.7%下降至3.4%，出口、出口交貨值同比增速分別從7.2%、0.8%下降至4.4%、-0.4%。
行業(yè)中觀監(jiān)測
上周，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈開工率上升；新房銷售上升，二手房銷售下降；水泥發(fā)運(yùn)率持平前周；集裝箱吞吐量小幅上升。9月1-14日，全國乘用車市場零售73.2萬輛，同比去年9月同期下降4%，較上月同期增長6%。上周，豬肉平均批發(fā)價降至19.70元/公斤，同比增速降至-26.95%；蔬菜平均批發(fā)價降至4.99元/公斤，同比增速降至-20.64%；鐵礦石期貨、焦煤期貨、螺紋鋼期貨分別上漲1.1%、8.3%、2.1%；原油價格下跌1.4%；黃金價格上漲1.2%。
資金面跟蹤
上周，公開市場操作上周凈投放5623億元；A股合計減持116.5億元，前值為減持132.2億元；全A換手率1.53%（前值1.40%）。9月截至目前IPO募集17.9億元（8月40.9億元），定增募集120.8億元（8月182.1億元）；股票與混合型基金共發(fā)行220.6億份（8月共發(fā)行771.7億份）。
風(fēng)險提示：增量政策或低于預(yù)期；房地產(chǎn)市場有待進(jìn)一步提振；中美關(guān)稅談判存在較大不確定性
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