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（1）本周市場(chǎng)回顧
　　國(guó)際市場(chǎng)方面，美元指數(shù)97.65(前值97.62），美元兌巴西雷亞爾5.33（前值5.37），WTI原油價(jià)格62.36美元/桶（-0.38%），紐約原糖活躍合約價(jià)格16.18美分/磅（+2.34%，合約換月）。截至9月16日，基金多單增加9137手，基金空單減少14425手，凈多單同比增加23562手至-129136手，凈多單大幅增加。UNICA數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，25/26榨季巴西中南部累計(jì)產(chǎn)糖2676萬(wàn)噸，同比減少52萬(wàn)噸。ISMA/NFCSF預(yù)計(jì)，25/26榨季印度總糖產(chǎn)量為3490萬(wàn)噸，24/25榨季為2950萬(wàn)噸。OCSB數(shù)據(jù)顯示，24/25榨季泰國(guó)產(chǎn)糖1008萬(wàn)噸，同比增加127萬(wàn)噸。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5910元/噸，環(huán)比上周下跌30元/噸；鄭糖主力報(bào)5461元/噸，環(huán)比上周下跌79元/噸；主力合約基差小幅走高。CAOC預(yù)計(jì)24/25榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量為1116萬(wàn)噸，消費(fèi)量1580萬(wàn)噸，進(jìn)口量500萬(wàn)噸。CAOC預(yù)計(jì)25/26榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量為1120萬(wàn)噸，消費(fèi)量1590萬(wàn)噸，進(jìn)口量500萬(wàn)噸。截至7月底，24/25榨季中國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖325萬(wàn)噸，同比減少33萬(wàn)噸。
　?。?）下周市場(chǎng)展望
　　國(guó)際市場(chǎng)方面，偏弱運(yùn)行為主。行業(yè)方面，市場(chǎng)處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局，趨勢(shì)上24/25榨季全球供應(yīng)大幅短缺偏多，25/26榨季預(yù)計(jì)南北半球均恢復(fù)性增產(chǎn)累庫(kù)偏空。節(jié)奏上巴西中南部壓榨進(jìn)度加快，疊加出口同比下降，引發(fā)對(duì)于全球消費(fèi)的擔(dān)憂，截至9月20日印度季風(fēng)降水量較LPA高7.7%偏空，紐約原糖趨勢(shì)偏弱震蕩。關(guān)注巴西生產(chǎn)和出口節(jié)奏、印度相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，基差偏空。24/25榨季，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)維持連續(xù)增產(chǎn)、生產(chǎn)成本下降預(yù)期，糖漿和預(yù)拌粉進(jìn)口政策收緊，國(guó)內(nèi)定價(jià)向上錨定配額外進(jìn)口成本。25/26榨季，市場(chǎng)預(yù)期廣西出糖率下降，生產(chǎn)成本上升。趨勢(shì)上鄭糖跟隨原糖，節(jié)奏上圍繞進(jìn)口節(jié)奏展開交易，配額外進(jìn)口成本處于相對(duì)低位，常規(guī)進(jìn)口同比降幅收窄，糖漿、預(yù)拌粉進(jìn)口仍維持較高水平，現(xiàn)貨偏空，基差偏空。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀環(huán)境，主產(chǎn)國(guó)匯率，印度產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)內(nèi)進(jìn)口政策。