>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：上海地產(chǎn)政策繼續(xù)優(yōu)化，仍需更多地產(chǎn)政策-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤 |
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2025年9月15日至9月19日建筑材料板塊（SW）上漲0.05%，其中水泥（SW）下跌1.08%，玻璃制造（SW）下跌1.64%，玻纖制造（SW）上漲0.60%，裝修建材（SW）上漲1.19%，本周建材板塊相對滬深300超額收益0.74%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-3.26億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點】
本周上海優(yōu)化調(diào)整本市個人住房房產(chǎn)稅試點有關(guān)政策，在本市新購住房，且該住房屬于家庭第一套住房的，暫免征收房產(chǎn)稅；在本市新購且屬于家庭第二套及以上住房的，合并計算的家庭全部住房面積人均不超過60平方米（即免稅住房面積，含60平方米）的，新購的住房暫免征收房產(chǎn)稅；人均超過60平方米的，對屬新購住房超出部分的面積，按暫行辦法的規(guī)定計算征收房產(chǎn)稅。根據(jù)wind統(tǒng)計，2025年8月地方政府債總發(fā)行量9776.38億元，發(fā)行金額環(huán)比2025年7月降低19.4%，同比2024年8月下降18.5%。截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模2.00萬億元，同比+0.37萬億元，專項債發(fā)行規(guī)模6.27萬億元，同比+1.97萬億元?；瘋呒哟a下政府財政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項目有望加快推進，市政管網(wǎng)及減隔震實物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國聯(lián)塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃開啟自律減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和：2025年后浮法玻璃需求持續(xù)下滑，供需仍有矛盾，關(guān)注價格下行后的冷修?！胺磧?nèi)卷”背景下光伏玻璃企業(yè)開啟減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和，關(guān)注漲價持續(xù)性。消費建材持續(xù)推薦：消費建材受益二手房交易向好、消費刺激等政策，且具備長期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注三棵樹、兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯峰停產(chǎn)加強，關(guān)注供給側(cè)積極變化和地方性水泥：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，企業(yè)錯峰停產(chǎn)力度加強，水泥價格圍繞行業(yè)盈虧平衡線附近波動，中國水泥協(xié)會發(fā)布《關(guān)于進一步推動水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》，供給端有望積極改善，同時大型基建項目有望拉動西藏，新疆等區(qū)域性需求提升，關(guān)注成本優(yōu)勢定價的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會：玻纖價格戰(zhàn)結(jié)束，價格已觸底回升，同時風(fēng)電招標(biāo)量快速增長，2025年作為十四五收官之年，裝機量有望大增，風(fēng)電紗需求向好；電子紗供應(yīng)無增加預(yù)期，需求端有望持續(xù)回暖。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年風(fēng)電、氫瓶、熱場等下游需求仍有增長，關(guān)注經(jīng)濟向好預(yù)期下的價格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績優(yōu)、有成長性個股，重點推薦濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場變動：截至2025年9月19日，全國水泥價格指數(shù)338.4元/噸，環(huán)比上一周下降0.23%，全國水泥出庫量274.4萬噸，環(huán)比上一周上升3.2%，其中基建水泥直供量160萬噸，環(huán)比上一周上升2.56%，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率53.06%，環(huán)比上一周下降2.63pct，全國水泥庫容比61.9%，環(huán)比上一周增加0.75pct。目前水泥市場整體仍處于弱復(fù)蘇通道，價格推漲缺乏堅實基礎(chǔ)。
玻璃近期市場變動：本周浮法玻璃均價1207.95元/噸，較上周漲幅0.91%，全國13省樣本企業(yè)原片庫存5471萬重箱，環(huán)比上周-29萬重箱，年同比-891萬重箱。本周期貨盤面上漲，階段性出貨稍有改善，但穩(wěn)定性一般，9月份訂單改善力度一般，難以支撐下游備貨情緒，供應(yīng)壓力不減，局部區(qū)域中間商持貨量偏高，多數(shù)區(qū)域庫存均有壓力。目前行業(yè)整體仍處于小幅虧損狀態(tài)，成本支撐暫偏一般，預(yù)計現(xiàn)貨價格震蕩，關(guān)注政策面及加工廠訂單變化。
玻纖近期市場變動：本周無堿粗紗價格環(huán)比暫穩(wěn)。需求端，前期漲價帶動下游階段性備貨，后期下游去庫尚需時間，實際剛需恢復(fù)仍較為緩慢；供應(yīng)端，本周無粗紗產(chǎn)線增減變動情況；庫存端，近期市場價格趨穩(wěn)運行，走貨較前期稍回落，但短期走貨量仍可支撐一定產(chǎn)銷，多數(shù)廠庫存增量有限。近期市場報價或以穩(wěn)為主。本周電子紗價格穩(wěn)定。需求端產(chǎn)品存差異化表現(xiàn)，G75紗及7628電子布下游下單量略有增加，但難以支撐產(chǎn)銷明顯好轉(zhuǎn)，高端產(chǎn)品貨緊延續(xù)。短期來看價格或穩(wěn)定為主，但中長期漲價預(yù)期仍存。截至9月18日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價3524.75元/噸（主流含稅送到），環(huán)比上一周持平，同比下跌4.04%；電子紗G75主流報價8300-9200元/噸，7628電子布主流報價3.6-4.2元/米，環(huán)比上周基本持平。
消費建材近期市場變動：消費建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，丙烯酸丁酯價格環(huán)比上周上漲，苯乙烯價格環(huán)比上周持平，天然氣、瀝青、鋁合金價格環(huán)比上周下降。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價格環(huán)比暫穩(wěn)。單周產(chǎn)量1854噸，開工率61.59%，開工負荷基本持穩(wěn)；周內(nèi)庫存量繼續(xù)維持在15620噸。本周行業(yè)單位生產(chǎn)成本10.70萬元/噸，對應(yīng)噸毛利-0.89萬元，毛利率9.05%，多數(shù)企業(yè)利潤持續(xù)不佳。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期風(fēng)險，地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險，原材料價格持續(xù)快速上漲風(fēng)險。
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