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根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年8月鋼鐵行業(yè)及前期海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)匯總?cè)缦拢?br>　　2025年8月粗鋼產(chǎn)量7,737萬(wàn)噸，同比降0.7%，日均產(chǎn)量249.6萬(wàn)噸，環(huán)比降2.9%；1-8月粗鋼產(chǎn)量67,181萬(wàn)噸，同比降2.8%；
　　8月我國(guó)生鐵產(chǎn)量6,979萬(wàn)噸，同比增1.0%；1-8月生鐵產(chǎn)量57,907萬(wàn)噸，同比降1.1%；
　　8月我國(guó)鋼材產(chǎn)量12,277萬(wàn)噸，同比增9.7%；1-8月鋼材產(chǎn)量98,217萬(wàn)噸，同比增5.5%；
　　8月我國(guó)出口鋼材951萬(wàn)噸，同比增0.2%；1-8月出口鋼材7,749萬(wàn)噸，同比增10.0%；
　　8月我國(guó)進(jìn)口鋼材50萬(wàn)噸，同比降1.8%，1-8月進(jìn)口鋼材398萬(wàn)噸，同比降14.1%；
　　8月我國(guó)進(jìn)口鐵礦石10,523萬(wàn)噸，同比增3.8%；1-8月進(jìn)口鐵礦石80,162萬(wàn)噸，同比降1.6%。
　　低估的國(guó)內(nèi)需求：5月份以來(lái)鋼鐵產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)質(zhì)量不佳，與鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)鐵水產(chǎn)量匹配度較低。雖然近年來(lái)隨著制造業(yè)用鋼占比提升，工業(yè)材存在一定的重復(fù)統(tǒng)計(jì)，材鋼比呈現(xiàn)逐步擴(kuò)張的情況，但無(wú)法解釋5月份后材鋼比出現(xiàn)月度級(jí)別的劇烈突變。5月份之后材鋼比快速上升到1.5以上，8月已經(jīng)接近1.6。粗鋼與鋼材產(chǎn)量同比增速的大幅劈叉似乎很難找到很好的解釋?zhuān)赡芘c今年5月份之后限產(chǎn)壓力增加有關(guān)。粗鋼統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)質(zhì)量下降對(duì)評(píng)估今年的鋼鐵需求造成一定的影響，如果用鋼材產(chǎn)量增速去替換粗鋼產(chǎn)量增速去估算今年鋼鐵表觀消耗可能更加符合實(shí)際。今年上半年GDP增速達(dá)到5.3%，前期強(qiáng)出口和寬財(cái)政是上半年推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)反彈，中期推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常的關(guān)鍵。只不過(guò)四月份市場(chǎng)面對(duì)關(guān)稅的不確定性缺少信心，產(chǎn)業(yè)鏈主動(dòng)清理庫(kù)存造成了商品價(jià)格的超調(diào)。六月份庫(kù)存周期見(jiàn)底后開(kāi)始回升，經(jīng)濟(jì)從強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期向強(qiáng)現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)換。結(jié)合鋼材產(chǎn)量和進(jìn)出口1-8月份中國(guó)鋼材表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)5.7%，其中8月份單月表觀消費(fèi)同比增長(zhǎng)11.6%，補(bǔ)庫(kù)放大了當(dāng)期的需求變化。
　　1-8月鋼材凈出口高增，外需增長(zhǎng)可控。1-8月鋼材凈出口達(dá)到7351萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.5%，同時(shí)汽車(chē)、家電等制造業(yè)出口強(qiáng)勁也帶動(dòng)了鋼鐵的間接出口。我們?cè)?jīng)在一月份發(fā)布《中國(guó)出口需要擔(dān)心美國(guó)的關(guān)稅嗎》，按照目前的局面關(guān)稅對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際影響很小。歷史表明在康波蕭條期主導(dǎo)國(guó)脫鉤的意愿并不會(huì)導(dǎo)致結(jié)果的改變，總量上全球貿(mào)易只要起點(diǎn)主導(dǎo)國(guó)整體貿(mào)易逆差不下降，就意味著即便追趕國(guó)對(duì)主導(dǎo)國(guó)的貿(mào)易順差減少，通過(guò)貿(mào)易流的轉(zhuǎn)換追趕國(guó)的整體貿(mào)易順差也不會(huì)下降，更多是直接貿(mào)易轉(zhuǎn)化為間接貿(mào)易，從而貿(mào)易效率下降推高通脹水平。中國(guó)出口的壓力其根本并不在于美國(guó)的關(guān)稅和貿(mào)易政策，而在于美國(guó)的財(cái)政政策。作為世界最大的逆差國(guó)美國(guó)財(cái)政支出和赤字在過(guò)去的五年里大幅擴(kuò)張，導(dǎo)致美國(guó)整體進(jìn)口金額也隨之大幅增加。美國(guó)貿(mào)易逆差完全跟隨財(cái)政支出增減而波動(dòng)。如果美國(guó)真的要削減貿(mào)易赤字，真正有效的手段有且只有一個(gè)，那就是大幅削減美國(guó)自身的財(cái)政支出。財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字是父子關(guān)系，出現(xiàn)國(guó)際收支逆差，要解決問(wèn)題，就必須徹底克服財(cái)政赤字問(wèn)題。但在國(guó)家生命周期末期國(guó)內(nèi)貧富差距極化，當(dāng)下民眾對(duì)于生活的不滿(mǎn)使得政府和政客沒(méi)有能力縮減福利。美國(guó)2025財(cái)年總赤字很可能要再次突破2萬(wàn)億美元。只要美國(guó)財(cái)政赤字無(wú)法扭轉(zhuǎn)，關(guān)稅和貿(mào)易政策只會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易流的轉(zhuǎn)換，對(duì)最后的結(jié)果不會(huì)產(chǎn)生很大的影響。
　　后市研判：下半年隨著出口經(jīng)常項(xiàng)目順差和去年財(cái)政后置發(fā)力抬高的同比基數(shù)，經(jīng)濟(jì)增速較之前可能會(huì)有所下降。緩解的措施包括存量政策的執(zhí)行，如上半年宣布的政策性金融工具和房地產(chǎn)收儲(chǔ)政策，還有一些儲(chǔ)備的政策，整體經(jīng)濟(jì)大概率依然處于穩(wěn)定可控的狀態(tài)。我們對(duì)鋼鐵行業(yè)盈利的關(guān)注點(diǎn)更多聚焦供給結(jié)構(gòu)調(diào)整。9月16日出版的第18期《求是》雜志將發(fā)表中共中央總書(shū)記、國(guó)家主席、中央軍委主席習(xí)近平的重要文章《縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)》。文章指出，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，下決心清除頑瘴痼疾。第一，著力整治企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)亂象。“內(nèi)卷”重災(zāi)區(qū)，要依法依規(guī)有效治理。更好發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)自律作用，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)。推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。第二，著力整治政府采購(gòu)招標(biāo)亂象。重點(diǎn)整治最低價(jià)中標(biāo)、以次充好、利益勾連等突出問(wèn)題。規(guī)范政府采購(gòu)和招標(biāo)投標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)中標(biāo)結(jié)果的公平性審查。第三，著力整治地方招商引資亂象。要制定全國(guó)統(tǒng)一的地方招商引資行為清單，明確鼓勵(lì)和禁止的具體行為。加強(qiáng)招商引資信息披露。第四，著力推動(dòng)內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展。暢通出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)路徑，提高國(guó)內(nèi)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)一致性，培育一批內(nèi)外貿(mào)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。第五，著力補(bǔ)齊法規(guī)制度短板。持續(xù)開(kāi)展規(guī)范涉企執(zhí)法專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)。健全有利于市場(chǎng)統(tǒng)一的財(cái)稅體制、統(tǒng)計(jì)核算制度和信用體系。第六，著力糾治政績(jī)觀偏差。完善高質(zhì)量發(fā)展考核體系和干部政績(jī)考核評(píng)價(jià)體系。我們?cè)谥暗纳疃葓?bào)告中論述過(guò)當(dāng)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入成熟期需求側(cè)周期波動(dòng)下降后，行業(yè)周期波動(dòng)更加依賴(lài)于供給端的變化。而供給端的變化既可以通過(guò)市場(chǎng)化的資本回報(bào)周期的輪回，也可以由政府通過(guò)看得見(jiàn)的手進(jìn)行組織協(xié)同。重工業(yè)資產(chǎn)屬性決定了沉沒(méi)成本很大，資本退出困難。如果通過(guò)看不見(jiàn)的手消化調(diào)整代價(jià)巨大，用時(shí)是緩