>> 信達(dá)證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：中央督察組反饋鋼鐵產(chǎn)能亂象，反內(nèi)卷背景下行業(yè)供給管理或加強(qiáng)-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
大?。?/td>
| 1178KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本期內(nèi)容提要：
本周市場(chǎng)表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊上漲3.70%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；其中，特鋼板塊上漲2.06%，長(zhǎng)材板塊上漲3.55%，板材板塊上漲3.90%；鐵礦石板塊上漲6.07%，鋼鐵耗材板塊上漲4.60%，貿(mào)易流通板塊上漲4.10%。
供給情況。截至9月12日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率90.2%，周環(huán)比增加4.39百分點(diǎn)。截至9月12日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率55.3%，周環(huán)比下降0.48百分點(diǎn)。截至9月12日，五大鋼材品種產(chǎn)量744.8萬噸，周環(huán)比下降5.18萬噸，周環(huán)比下降0.69%。截至9月12日，日均鐵水產(chǎn)量為240.55萬噸，周環(huán)比增加11.71萬噸，同比增加17.94萬噸。
需求情況。截至9月12日，五大鋼材品種消費(fèi)量843.3萬噸，周環(huán)比增加15.50萬噸，周環(huán)比增加1.87%。截至9月12日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量10.3萬噸，周環(huán)比增加0.61萬噸，周環(huán)比增加6.32%。
庫(kù)存情況。截至9月12日，五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存1095.1萬噸，周環(huán)比增加17.41萬噸，周環(huán)比增加1.62%，同比增加6.73%。截至9月12日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存419.5萬噸，周環(huán)比下降3.50萬噸，周環(huán)比下降0.83%，同比增加6.85%。
鋼材價(jià)格&利潤(rùn)。截至9月12日，普鋼綜合指數(shù)3489.7元/噸，周環(huán)比增加0.71元/噸，周環(huán)比增加0.02%，同比增加4.56%。截至9月12日，特鋼綜合指數(shù)6651.9元/噸，周環(huán)比下降6.94元/噸，周環(huán)比下降0.10%，同比增加1.32%。截至9月12日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤(rùn)為-14元/噸，周環(huán)比下降8.0元/噸，周環(huán)比下降133.33%。截至9月12日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤(rùn)為-150元/噸，周環(huán)比下降10.0元/噸，周環(huán)比下降7.14%。
原燃料情況。截至9月12日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)（62%Fe）為796元/噸，周環(huán)比上漲11.0元/噸，周環(huán)比上漲1.40%。截至9月12日，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為1550元/噸，周環(huán)比持平。截至9月12日，一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為1770元/噸，周環(huán)比下降55.0元/噸。截至9月12日，樣本鋼企焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為11.29天，周環(huán)比下降0.4天，同比增加0.5天。截至9月12日，樣本鋼企進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為23.1天，周環(huán)比下降3.2天，同比增加2.7天。截至9月12日，樣本獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為10.61天，周環(huán)比下降0.9天，同比增加0.3天。
本周，截至9月12日，日均鐵水產(chǎn)量為240.55萬噸，周環(huán)比增加11.71萬噸，同比增加17.94萬噸。五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比增加1.62%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存周環(huán)比下降0.83%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）上漲11.0元/噸，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)持平。需注意的是，2025年7月29日，二十屆中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察工作領(lǐng)導(dǎo)小組第7次會(huì)議審議通過督察報(bào)告。經(jīng)黨中央、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，督察組于2025年9月12日向山西、山東、陜西等省政府進(jìn)行反饋。指出部分鋼鐵產(chǎn)能亂象，其中，督察指出，山西省汾渭平原地區(qū)大氣污染問題依然突出。盲目上馬“兩高”項(xiàng)目，個(gè)別鑄造企業(yè)批小建大，以鑄造之名行煉鋼之實(shí)；有的企業(yè)擅自新建焦?fàn)t，違規(guī)新增鑄造焦產(chǎn)能。山東省產(chǎn)業(yè)政策執(zhí)行不到位，個(gè)別企業(yè)未經(jīng)審批和產(chǎn)能置換，新增煉鋼產(chǎn)能。陜西省部分地方遏制“兩高”項(xiàng)目盲目上馬不力，違規(guī)建設(shè)限制類化工項(xiàng)目、鋼鐵項(xiàng)目，個(gè)別地方“地條鋼”屢查屢犯?？傮w上，反內(nèi)卷背景下，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能管理有望進(jìn)一步加強(qiáng)。我們認(rèn)為，在海外關(guān)稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策下，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善。當(dāng)前，普鋼噸鋼利潤(rùn)可觀，在行業(yè)“反內(nèi)卷”背景下，普鋼公司業(yè)績(jī)改善空間較大，有望迎來價(jià)值修復(fù)，鋼鐵板塊亦有望迎來配置良機(jī)。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤(rùn)整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策縱深推進(jìn)，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強(qiáng)，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢(shì)有望維持平穩(wěn)。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢(shì)下，特別是受益于能源周期、國(guó)產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認(rèn)為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價(jià)值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注：1）設(shè)備先進(jìn)性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長(zhǎng)性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)中信特鋼、久立特材、方大特鋼、常寶股份、武進(jìn)不銹、友發(fā)集團(tuán)等；4）具備突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)進(jìn)一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變
|
|
