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行業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟蹤&觀點(diǎn)：供給回升但上限有限，需求回暖供需有望邊際改善
　　鋼價(jià)：截至9月12日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板價(jià)格分別報(bào)收3273元/噸、3588元/噸、3408元/噸、3897元/噸、3504元/噸，周環(huán)比分別變化-0.30%、-0.23%、+0.26%、+0.20%、+0.17%。
　　供給：本周五大品種產(chǎn)量857.24萬噸，周環(huán)比下降3.41萬噸。247家鋼鐵企業(yè)日均鐵水240.55萬噸，周環(huán)比上升11.71萬噸，高爐產(chǎn)能利用率90.18%，周環(huán)比上升4.39個(gè)百分點(diǎn)，高爐開工率83.83%，周環(huán)比上升3.43個(gè)百分點(diǎn)。短流程企業(yè)，電爐產(chǎn)能利用率55.26%，周環(huán)比下降0.48個(gè)百分點(diǎn)，電爐開工率71.92%，周環(huán)下降1.29個(gè)百分點(diǎn)。
　　庫存：本周鋼材總庫存1514.61萬噸，周環(huán)比上升13.91萬噸。其中社會庫存環(huán)比上升17.41萬噸至1095.09萬噸；鋼廠庫存環(huán)比下降3.5萬噸至419.52萬噸。
　　需求：本周五大材合計(jì)消費(fèi)量843.33萬噸，周環(huán)比上升15.5萬噸。其中，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板本周表觀消費(fèi)量周環(huán)比分別變化-4.00萬噸、+1.53萬噸、+20.8萬噸、+4.17萬噸、-7.00萬噸。
　　成本：根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)對于114家鋼廠鐵水成本統(tǒng)計(jì)，本周樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2345元/噸，周環(huán)比增加6元/噸。
　　利潤：截至9月12日，高爐螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷噸鋼毛利分別為-14元/噸、+46元/噸、-17元/噸，周環(huán)比變化-8元/噸、+12元/噸、+13元/噸。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)的247家鋼鐵企業(yè)盈利率，本周60.17%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)，周環(huán)比下降0.87個(gè)百分點(diǎn)。
　　觀點(diǎn)：本周河北地區(qū)復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量快速回升，但需求端恢復(fù)幅度相對較弱，其中建筑用鋼需求依然保持回落狀態(tài)，導(dǎo)致建筑鋼材價(jià)格繼續(xù)承壓，但板材需求有所反彈，相應(yīng)價(jià)格表現(xiàn)韌性更強(qiáng)。展望未來情況看：
　　供給短期回升空間有限。本周鐵水產(chǎn)量再次回到240萬噸水平，參考行業(yè)全年整體水平，疊加當(dāng)前鋼材利潤呈現(xiàn)收窄趨勢，供給端進(jìn)一步增產(chǎn)空間或十分有限，短期供給或維持當(dāng)前水平運(yùn)行。
　　板材需求領(lǐng)先建材，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注庫存拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)。從本周五大材消費(fèi)量數(shù)據(jù)看，建筑材與板材需求、庫存、價(jià)格均出現(xiàn)一定程度的分化。我們認(rèn)為，工業(yè)用鋼需求率先恢復(fù)表明市場已進(jìn)入淡旺季轉(zhuǎn)換階段，后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注建筑鋼材庫存拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)，已驗(yàn)證下游需求情況。
　　板塊觀點(diǎn)：中長期看好“反內(nèi)卷”對行業(yè)格局修復(fù)機(jī)遇
　　截至9月12日，鋼鐵（申萬）指數(shù)報(bào)收2508.81點(diǎn)，周上漲3.72%。同期萬得全A指數(shù)報(bào)收6220.34點(diǎn)，周上漲2.12%。
　　板塊中長期來觀點(diǎn)?？倳浱峒啊胺磧?nèi)卷”，政策層級定位高?！胺磧?nèi)卷”有望從中長期維度或通過建立健全長效機(jī)制來實(shí)現(xiàn)。鋼鐵行業(yè)經(jīng)過多年的產(chǎn)能、產(chǎn)量控制，已經(jīng)積累充分的政策經(jīng)驗(yàn)，“反內(nèi)卷”有望為行業(yè)在“總產(chǎn)能與總產(chǎn)量雙控”的基礎(chǔ)上，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，使得供給側(cè)逐步更好的契合需求側(cè)的變化趨勢，有望重估行業(yè)邏輯，帶動板塊估值水平的修復(fù)
　　短期仍建議堅(jiān)守龍頭：當(dāng)前板塊中優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)估值仍然處于破凈狀態(tài)，股價(jià)也處于相對低位。行業(yè)基本面上雖短期受供需節(jié)奏影響而波動，但行業(yè)整體景氣度較去年同期已有明顯改善，疊加“反內(nèi)卷”預(yù)期為行業(yè)提供政策底支撐，板塊龍頭企業(yè)安全邊際高。短期來看，板塊上漲驅(qū)動一方面或來自于板塊間輪動帶來補(bǔ)漲機(jī)會；另一方面，“反內(nèi)卷”政策有望在未來逐步清晰，驅(qū)動板塊上漲。從股價(jià)、估值水平，以及企業(yè)自身基本面角度看，建議堅(jiān)守鋼鐵板塊中的龍頭企業(yè)。
　　建議關(guān)注：
　　1、“反內(nèi)卷”下，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具備優(yōu)勢的龍頭企業(yè)：華菱鋼鐵、首鋼股份、南鋼股份、寶鋼股份、南鋼股份、中信特鋼、新興鑄管。
　　2、前期區(qū)域市場競爭激烈，未來有望受益“反內(nèi)卷”區(qū)域市場修復(fù)的彈性標(biāo)的：三鋼閩光、柳鋼股份、中南股份、新鋼股份、八一鋼鐵。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策執(zhí)行不及預(yù)期，鋼鐵企業(yè)大面積增產(chǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲等。