>> 信達證券-鋼鐵行業(yè)周報：“金九銀十”即將到來，重點提示鋼鐵板塊投資機遇-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 1164KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊下跌2.82%，表現(xiàn)劣于大盤；其中，特鋼板塊下跌2.64%，長材板塊下跌2.43%，板材板塊下跌3.93%；鐵礦石板塊下跌1.10%，鋼鐵耗材板塊上漲1.41%，貿(mào)易流通板塊上漲2.57%。
供給情況。截至9月5日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率85.8%，周環(huán)比下降4.23百分點。截至9月5日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率55.7%，周環(huán)比下降0.80百分點。截至9月5日，五大鋼材品種產(chǎn)量750.0萬噸，周環(huán)比下降22.11萬噸，周環(huán)比下降2.86%。截至9月5日，日均鐵水產(chǎn)量為228.84萬噸，周環(huán)比下降11.29萬噸，同比增加7.95萬噸。
需求情況。截至9月5日，五大鋼材品種消費量827.8萬噸，周環(huán)比下降29.94萬噸，周環(huán)比下降3.49%。截至9月5日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量9.7萬噸，周環(huán)比增加0.26萬噸，周環(huán)比增加2.72%。
庫存情況。截至9月5日，五大鋼材品種社會庫存1077.7萬噸，周環(huán)比增加31.30萬噸，周環(huán)比增加2.99%，同比下降2.15%。截至9月5日，五大鋼材品種廠內庫存423.0萬噸，周環(huán)比增加1.52萬噸，周環(huán)比增加0.36%，同比增加3.71%。
鋼材價格&利潤。截至9月5日，普鋼綜合指數(shù)3489.0元/噸，周環(huán)比下降31.69元/噸，周環(huán)比下降0.90%，同比增加2.47%。截至9月5日，特鋼綜合指數(shù)6658.8元/噸，周環(huán)比增加11.91元/噸，周環(huán)比增加0.18%，同比增加1.02%。截至9月5日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為-6元/噸，周環(huán)比下降39.0元/噸，周環(huán)比下降118.18%。截至9月5日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤為-140元/噸，周環(huán)比下降17.0元/噸，周環(huán)比下降13.82%。
原燃料情況。截至9月5日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為785元/噸，周環(huán)比上漲3.0元/噸，周環(huán)比上漲0.38%。截至9月5日，京唐港主焦煤庫提價為1550元/噸，周環(huán)比下跌80.0元/噸。截至9月5日，一級冶金焦出廠價格為1825元/噸，周環(huán)比持平。截至9月5日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為11.71天，周環(huán)比增加0.9天，同比增加0.9天。截至9月5日，樣本鋼企進口鐵礦石平均可用天數(shù)為26.26天，周環(huán)比增加2.6天，同比增加4.4天。截至9月5日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.47天，周環(huán)比下降0.5天，同比增加1.2天。
本周，截至9月5日，日均鐵水產(chǎn)量為228.84萬噸，周環(huán)比下降11.29萬噸，同比增加7.95萬噸。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比增加2.99%，五大鋼材品種廠內庫存周環(huán)比增加0.36%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）上漲3.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價下跌80.0元/噸。需注意的是，近日，工業(yè)和信息化部、自然資源部、生態(tài)環(huán)境部、商務部、國家市場監(jiān)督管理總局等五部門聯(lián)合印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》。2025版方案是在鋼鐵行業(yè)“反內卷”背景下出臺的一項重要政策，也是當前鋼鐵行業(yè)調整的階段性舉措之一。明確了未來兩年鋼鐵行業(yè)發(fā)展的重點任務與政策導向，指出行業(yè)當前主要矛盾在于“供給總量過大，有效需求不足，供需失衡”，并突出強調以“質量效益為中心”的總體要求。在具體措施方面，方案提出應加強行業(yè)管理，實施政策性調控。我們認為，政策性調控將成為本輪“反內卷”過程中的關鍵手段之一，控量提價則是實現(xiàn)行業(yè)質量效益提升的重要路徑。今年以來，在“反內卷”推動下，鋼鐵行業(yè)自律性顯著增強，供給端出現(xiàn)明顯改善。1-7月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)企業(yè)利潤同比增長5175.4%，增幅接近52倍，利潤總額達到643.6億元。我們認為，在海外關稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家“穩(wěn)增長”政策下，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善。當前，普鋼噸鋼利潤可觀，在行業(yè)“反內卷”背景下，普鋼公司業(yè)績改善空間較大，有望迎來價值修復，鋼鐵板塊亦有望迎來配置良機。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經(jīng)濟高質量發(fā)展和新質生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結構性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應的龍頭鋼企，未來存在估值修復的機會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關注：1）設備先進性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)中信特鋼、久立特材、方大特鋼、常寶股份、武進不銹、友發(fā)集團等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
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