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鋅：內(nèi)外矛盾凸顯，關(guān)注出口窗口打開(kāi)機(jī)會(huì)
　　強(qiáng)弱分析：中性偏弱
　　◆國(guó)內(nèi)鋅供應(yīng)如期放量。隨著鋅精礦的放量?jī)冬F(xiàn)，煉廠及港口鋅精礦庫(kù)存處在相對(duì)充裕的位置，疊加目前冶煉副產(chǎn)品利潤(rùn)可觀，煉廠開(kāi)工積極性較高；目前國(guó)產(chǎn)礦更具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口礦以長(zhǎng)單交付為主；本月內(nèi)蒙古、河南及廣西等地?zé)拸S檢修持續(xù)中，供應(yīng)環(huán)比減量，但月底檢修產(chǎn)能集中恢復(fù)，后續(xù)供應(yīng)壓力仍偏大。
　　◆消費(fèi)端小幅改善，但相對(duì)有限。鍍鋅方面，終端補(bǔ)庫(kù)積極性有所提升，需求仍有進(jìn)一步回暖空間；壓鑄鋅合金方面，終端家電、五金和汽車(chē)零部件等表現(xiàn)低迷，下游訂單未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，出口訂單也未見(jiàn)明顯回暖。整體來(lái)看，旺季成色略顯一般，下游反饋淡旺季界限模糊，仍需進(jìn)一步觀察。
　　◆本周美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，內(nèi)外宏觀對(duì)價(jià)格影響減弱，市場(chǎng)關(guān)注逐漸回歸基本面。一方面，鋅錠供應(yīng)環(huán)比減量，但“金九”消費(fèi)改善有限，社庫(kù)累庫(kù)趨勢(shì)或繼續(xù)延續(xù)，價(jià)格缺乏向上彈性，中長(zhǎng)期仍以逢高空思路為主；另一方面，內(nèi)外矛盾凸顯，鋅價(jià)外強(qiáng)內(nèi)弱格局愈發(fā)明顯。當(dāng)下滬倫比值已運(yùn)行至低位，測(cè)算出口FOB盈虧在-1000元左右，關(guān)注四季度出口窗口打開(kāi)機(jī)會(huì)。內(nèi)外策略方面，國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱期間滬鋅或相對(duì)更弱，可以謹(jǐn)慎持有中短期即季度以?xún)?nèi)的正套頭寸。