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行業(yè)：8月行業(yè)件量增速12.3%。1）業(yè)務(wù)量：8月完成業(yè)務(wù)量161.5億件，同比+12.3%；1-8月累計(jì)看，完成業(yè)務(wù)量1282.0億件，同比+17.8%。2）行業(yè)收入：8月行業(yè)收入1189.6億元，同比+4.2%，1-8月累計(jì)收入9583.7億元，同比+9.2%；3）單票收入：8月單票收入7.37元，同比-7.2%，1-8月票均7.48元，同比-7.4%。
　　上市公司業(yè)務(wù)量：8月順豐同比增速領(lǐng)先。8月業(yè)務(wù)量同比增速：順豐（34.8%）>行業(yè)（12.3%）>圓通（11.1%）>申通（10.9%）>韻達(dá)（8.7%）。1-8月業(yè)務(wù)量累計(jì)同比增速：順豐（27.9%）>圓通（20.2%）>申通（18.2%）>行業(yè)（17.8%）>韻達(dá)（14.3%）。
　　上市公司快遞收入：8月申通增速領(lǐng)先。8月收入同比增速：申通（14.5%）>順豐（14.1%）>圓通（9.8%）>韻達(dá)（5.2%）>行業(yè)（4.2%）。1-8月收入累計(jì)同比增速：申通（14.8%）>圓通（13.3%）>順豐（11.3%）>行業(yè)（9.2%）>韻達(dá)（6.9%）。
　　單票收入：申通環(huán)比、同比提升幅度均為最高。8月單票收入：申通2.06元，同比+3.0%（+0.06元），環(huán)比+4.6%（+0.09元）；韻達(dá)1.92元，同比-3.5%（-0.07元），環(huán)比+0.5%（+0.01元）；圓通2.15元，同比-1.1%（-0.02元），環(huán)比+3.4%（+0.07元）；順豐13.27元，同比-15.3%（-2.40元），環(huán)比-2.1%（-0.28元）。1-8月累計(jì)單票收入：申通2.00元，同比-2.9%（-0.06元）；韻達(dá)1.94元，同比-6.5%（-0.13元）；圓通2.17元，同比-5.7%（-0.13元）；順豐13.82元，同比-12.9%（-2.06元）。
　　通達(dá)快遞8月單票收入環(huán)比提升幅度超預(yù)期。申通單票環(huán)比提升9分，圓通7分，韻達(dá)1分。8月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)已有漲價(jià)落地的第一步驗(yàn)證?？紤]8月份漲價(jià)區(qū)域仍有限，8.5日廣東省提價(jià)，8.22日福建提價(jià)，考慮后續(xù)鋪開(kāi)面，9-10月預(yù)計(jì)單票仍有持續(xù)表現(xiàn)。
　　投資建議：1、電商快遞：繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”下快遞投資機(jī)會(huì)。7月8日，國(guó)家郵政局召開(kāi)會(huì)議，提出進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，完善郵政快遞領(lǐng)域市場(chǎng)制度規(guī)則，旗幟鮮明反對(duì)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。8月5日，華南市場(chǎng)率先調(diào)價(jià)。我們認(rèn)為行業(yè)“反內(nèi)卷”是大勢(shì)所趨，中長(zhǎng)期利于快遞公司業(yè)績(jī)彈性釋放；主要快遞企業(yè)資本開(kāi)支持續(xù)放緩，為行業(yè)格局優(yōu)化奠定基礎(chǔ)。從21年經(jīng)驗(yàn)看，義烏地區(qū)率先漲價(jià)并逐步擴(kuò)散。2021年-22年的經(jīng)驗(yàn)看，行業(yè)具備價(jià)格-盈利提升的傳導(dǎo)潛力。繼續(xù)重點(diǎn)推薦：圓通速遞：核心指標(biāo)追近龍頭，看好反內(nèi)卷下業(yè)績(jī)強(qiáng)彈性，我們上周上調(diào)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)推”。申通快遞：持續(xù)看好“反內(nèi)卷”下作為拐點(diǎn)型企業(yè)業(yè)績(jī)彈性大。同時(shí)關(guān)注公司近期公告擬整合丹鳥(niǎo)業(yè)務(wù)，未來(lái)股東方賦能或值得期待。極兔速遞：東南亞高景氣投資+“反內(nèi)卷”有助于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)盈利穩(wěn)定。繼續(xù)推薦：中通快遞，估值低位、一旦價(jià)格彈性啟動(dòng)，性?xún)r(jià)比高。2、持續(xù)看好順豐投資機(jī)會(huì)。1）激活經(jīng)營(yíng)策略，業(yè)務(wù)量提速推升收入增速，年初至今公司件量增速第一。2）6月，我們發(fā)布《解碼順豐（20）：自由現(xiàn)金流視角看順豐：利潤(rùn)表外的精彩》，將視角從利潤(rùn)表到現(xiàn)金流量表，從自由現(xiàn)金流維度看順豐：我們認(rèn)為可持續(xù)優(yōu)化。核心驅(qū)動(dòng)力1：EBIT趨勢(shì)提升的背后。1）激活經(jīng)營(yíng)，收入端提速增長(zhǎng)。2）成本端：從多網(wǎng)融通到持續(xù)推進(jìn)大營(yíng)運(yùn)模式變革。3）2025新話(huà)題：業(yè)務(wù)量提速能否持續(xù)？“無(wú)人車(chē)+籠車(chē)+同城彈性運(yùn)力”會(huì)有怎樣的火花？核心驅(qū)動(dòng)力2：資本開(kāi)支高峰已過(guò)，折舊攤銷(xiāo)趨于平穩(wěn)。我們認(rèn)為順豐控股正處于業(yè)績(jī)與估值雙升的戰(zhàn)略機(jī)遇期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，行業(yè)業(yè)務(wù)量增速明顯放緩，價(jià)格戰(zhàn)明顯擴(kuò)大。