>> 紫金天風(fēng)期貨-甲醇四季報：高庫存何時去庫？-250918
| 上傳日期： |
2025/9/18 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯劍林 |
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觀點：現(xiàn)實港口高庫存且繼續(xù)累庫繼續(xù)壓制甲醇價格，短期預(yù)計維持偏弱，四季度轉(zhuǎn)折點在于國內(nèi)外天然氣裝置季節(jié)性停車兌現(xiàn)以及需求增量兌現(xiàn)，價格預(yù)期短期偏弱，做多仍需等待。
展望：供應(yīng)方面，三季度國內(nèi)檢修裝置較多，但國產(chǎn)量仍處于高位，當前開工率維持在同期偏高水平，但內(nèi)地庫存始終不高，內(nèi)地矛盾不大；進口壓力急劇增加，伊朗以色列地緣沖突后伊朗副產(chǎn)，發(fā)運量大幅增加，多數(shù)貨源運輸?shù)絿鴥?nèi)，導(dǎo)致港口庫存累至近年來同期最高水平，四季度初預(yù)計繼續(xù)累庫。需求方面，三季度傳統(tǒng)需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但需求絕對量不低，1-8月需求同比增加11%以上，四季度需求仍有增量預(yù)期；烯烴需求四季度回升，興興MTO裝置重啟，當前MTO裝置利潤表現(xiàn)尚可，四季度重點關(guān)注聯(lián)泓MTO裝置兌現(xiàn)時間。成本方面，煤炭價格預(yù)計震蕩稍強，主要由于煤炭超產(chǎn)和反內(nèi)卷政策支撐。
策略：1、單邊價格預(yù)計先弱后強，等待利多驅(qū)動兌現(xiàn)；2、月差短期仍是反套，正套等待庫存拐點；3、PP/L-3MA價差驅(qū)動是擴，但繼續(xù)往上性價比不高，等待做縮機會。
風(fēng)險提示：地緣不確定性；國內(nèi)外宏觀政策不確定性
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