>> 招商期貨-白糖周報：巴西產(chǎn)量和國內(nèi)進(jìn)口雙重施壓，利空兌現(xiàn)-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李依穗 |
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市場表現(xiàn)：ICE原糖10合約收16.18美分/磅，周漲幅2.47%。鄭糖01合約收5461元/噸，周跌幅1.50%。廣西現(xiàn)貨-鄭糖01合約基差479元/噸，配額外巴西糖加工完稅估算利潤為490元/噸。
供給方面：
國際：8月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為5006.1萬噸，較去年同期的4522.9萬噸增加483.2萬噸，同比增幅10.68%；甘蔗ATR為149.79kg/噸，較去年同期的155.82kg/噸減少6.03kg/噸；制糖比為54.2%，較去年同期的48.78%增加5.42%；產(chǎn)乙醇24.2億升，較去年同期的24.66億升減少0.46億升，同比降幅1.85%；產(chǎn)糖量為387.2萬噸，較去年同期的327.6萬噸增加59.6萬噸，同比增幅達(dá)18.21%。
國內(nèi)：據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年8月，我國進(jìn)口食糖83萬噸，同比增加6.27萬噸。2025年7月我國進(jìn)口糖漿和白砂糖預(yù)混粉合計15.97萬噸，其中2106.906項(xiàng)下糖漿、白砂糖預(yù)混粉進(jìn)口11.43萬噸。2025年9月17日凌晨5時，呼倫貝爾安琪晟通糖業(yè)科技有限公司正式下菜開機(jī)生產(chǎn)，標(biāo)志著2025/26年制糖期食糖生產(chǎn)正式開啟。
需求方面：
國際：全球買家需求逐步釋放
國內(nèi)：季節(jié)性消費(fèi)淡季
基本面：國際方面，巴西的雙周甘蔗壓榨量和糖產(chǎn)量再次新高，制糖比創(chuàng)下新高，原糖受挫。后市原糖的驅(qū)動來源于北半球產(chǎn)量，巴西的利空數(shù)據(jù)已在本輪下跌中兌現(xiàn)。國內(nèi)方面，8月進(jìn)口量創(chuàng)下新高，疊加外盤影響，國內(nèi)增量下跌，市場對于后期進(jìn)口預(yù)計維持高位。25/26榨季內(nèi)蒙古甜菜糖生產(chǎn)正式開啟，關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)量以及四季度的進(jìn)口量。
交易策略：期貨市場逢高空；期權(quán)賣看漲
風(fēng)險提示：天氣、進(jìn)口量
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