久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本周丙烯酸異辛酯（+8.9%）、腈綸短纖（+7.3%）、鄰硝基氯化苯（+6.7%）價(jià)格漲幅居前。1）丙烯酸異辛酯（+8.9%）：本周丙烯酸異辛酯市場(chǎng)均價(jià)為9580元/噸，環(huán)比+8.9%。本周中海油丙烯酸氧化裝置停車(chē)檢修，山東地區(qū)現(xiàn)貨減少，一定程度上利好丙烯酸市場(chǎng)價(jià)格。目前現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，持貨商出貨壓力較小，下游用戶(hù)按需采買(mǎi)跟進(jìn)，多消耗合約為主，市場(chǎng)商談重心走高。2）腈綸短纖（+7.3%）：本周腈綸短纖市場(chǎng)均價(jià)為14700元/噸，環(huán)比+7.3%。供應(yīng)：截至周四，腈綸行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷維持在6.9成左右，較上周同期持平，終端按需跟進(jìn)為主。需求：腈綸下游剛需采購(gòu)，多維系長(zhǎng)協(xié)訂單為主。成本：本周丙烯腈市場(chǎng)價(jià)格上行形成成本支撐。3）鄰硝基氯化苯（+6.7%）：本周鄰硝基氯化苯市場(chǎng)均價(jià)為0.8萬(wàn)元/噸，環(huán)比+6.7%。供應(yīng)方面：本周場(chǎng)內(nèi)多數(shù)工廠開(kāi)工負(fù)荷維持不高，市場(chǎng)實(shí)時(shí)供應(yīng)偏低。需求方面：因聯(lián)產(chǎn)品對(duì)硝基氯化苯需求疲軟且價(jià)格低位，鄰硝基氯化苯需求相對(duì)較好，銷(xiāo)售壓力相比不大，疊加近期企業(yè)利潤(rùn)微薄，上調(diào)鄰硝基氯化苯報(bào)價(jià)接單。
　　生態(tài)環(huán)境部下發(fā)2026年制冷劑配額方案征求意見(jiàn)稿，繼續(xù)看好三代制冷劑的價(jià)格高度和久期超越市場(chǎng)預(yù)期。三代制冷劑增發(fā)3000噸R245fa生產(chǎn)配額（全部為內(nèi)用，替代R141b）+50噸R41生產(chǎn)配額（全部為內(nèi)用，半導(dǎo)體蝕刻液），其余品種的生產(chǎn)配額與2025年永久配額一致。配額調(diào)整從此前的10%改為30%，一年內(nèi)有兩次調(diào)整機(jī)會(huì)。三代配額政策總體變化不大，首先并未延續(xù)對(duì)R32的直接增發(fā)，而是將品種間調(diào)整比例從10%上調(diào)至30%，R32的最大配額量為2024萬(wàn)噸的1.3倍，而2025年為1.1倍，且增發(fā)4.5萬(wàn)噸，即2026年配額最大值基本與2025年相當(dāng)。如今配額政策方案已經(jīng)3次調(diào)整，總體方針依然不變，三代制冷劑賣(mài)方市場(chǎng)定價(jià)模式逐漸強(qiáng)化，價(jià)格有望呈現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)上漲趨勢(shì)。我們繼續(xù)看好三代制冷劑的價(jià)格高度和久期超越市場(chǎng)預(yù)期，建議關(guān)注：巨化股份、東岳集團(tuán)、三美股份、永和股份等。
　　繼續(xù)看好化工反轉(zhuǎn)。我們正在走出底部，過(guò)去一段時(shí)間，絕對(duì)收益的資金是我們認(rèn)為化工底部籌碼的主要買(mǎi)家，而我們認(rèn)為這種增配遠(yuǎn)未結(jié)束?；TF在25H1的ROE有所回暖（9%）的情況下，PB卻創(chuàng)造了2012年以來(lái)的新低（1.65），底部+低配+高彈性，是增量資金選擇化工的重要考量。一旦PPI同比拐點(diǎn)上行，走出低通脹結(jié)合海外降息，新的一輪被動(dòng)去庫(kù)和補(bǔ)庫(kù)周期就有望開(kāi)啟，化工恰恰是對(duì)庫(kù)存周期非常敏感的品種。反內(nèi)卷的方式有多種，包括了落后產(chǎn)能出清和約束新增供給，但是通過(guò)走出低通脹，恢復(fù)下游信心，重啟庫(kù)存周期，可能是最被市場(chǎng)忽略的影響。
　　關(guān)注氟、硅、磷行業(yè)的估值彈性。化工行業(yè)牛股向來(lái)既需要化工行業(yè)的盈利彈性，也需要來(lái)自賽道資金的估值溢價(jià)。結(jié)合油價(jià)位置、供給增量、需求邊際、周期強(qiáng)度和政策影響，我們認(rèn)為在化工內(nèi)部細(xì)分賽道的排序中，氟、硅、磷應(yīng)該給予高順位：從油價(jià)的角度，氟、硅、磷對(duì)于本輪周期高油價(jià)的位置不敏感；從供給的角度，氟、硅、磷化工品未來(lái)兩年的供給增量偏低；從需求的角度，有機(jī)硅和草甘膦有望迎來(lái)庫(kù)存上行周期，而氟精細(xì)化工品則有望在半導(dǎo)體和AI材料的拉動(dòng)下迎來(lái)產(chǎn)能周期級(jí)別的機(jī)會(huì)。這三個(gè)細(xì)分行業(yè)有望誕生新一輪周期的明星產(chǎn)品。
　　煉能變革期或至，建議關(guān)注民營(yíng)大煉化。在“反內(nèi)卷”的大背景下，7月，工信部已發(fā)布實(shí)施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，具體工作方案也將在未來(lái)陸續(xù)發(fā)布。我們認(rèn)為煉化未來(lái)的走向有兩個(gè)方向：1）減量置換。減量置換的目標(biāo)是國(guó)內(nèi)20年以上的產(chǎn)能及200萬(wàn)噸/年以下的煉能，主要作用的對(duì)象則是主營(yíng)煉廠，主營(yíng)煉廠對(duì)政策的響應(yīng)度也能推動(dòng)減量置換的快速落實(shí)?？紤]國(guó)內(nèi)成品油需求下滑的趨勢(shì)，減量置換的方向仍然是減油增化。2）延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。受供給擴(kuò)張過(guò)快的影響，化工的盈利處于弱勢(shì)位置。減油增化的過(guò)程中相應(yīng)的配套上一系列與新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的深加工產(chǎn)品，這樣其盈利也將有所保障，同時(shí)存量煉能也能受益于格局的優(yōu)化。在未來(lái)減量置換的過(guò)程中，建議關(guān)注現(xiàn)階段處于底部且已經(jīng)有充足深加工配套的民營(yíng)大煉化，建議關(guān)注恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、桐昆股份。
　　“反內(nèi)卷”有望使化工周期反轉(zhuǎn)的起點(diǎn)提前確認(rèn)?；ば袠I(yè)當(dāng)前開(kāi)工率并不低，核心產(chǎn)品開(kāi)工率普遍高于65%，相比光伏行業(yè)而言要好。雖然化工行業(yè)盈利能力從21年的高點(diǎn)下行了4年，但頭部企業(yè)的ROA不僅比2015年底部要高，更是明顯優(yōu)于海外頭部企業(yè)，這導(dǎo)致海外企業(yè)的出清會(huì)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化?；ば袠I(yè)的固定資產(chǎn)累計(jì)投資完成額在25年5月轉(zhuǎn)負(fù)，這意味著走出底部或就在不遠(yuǎn)?；谝陨先c(diǎn)，我們判斷化工行業(yè)的自然競(jìng)爭(zhēng)格局有望在未來(lái)2-3個(gè)季度實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，但是“反內(nèi)卷”的發(fā)力或有望提前確認(rèn)拐點(diǎn)的到來(lái)。
　　以PPI轉(zhuǎn)正為情景假設(shè)，對(duì)化工的現(xiàn)實(shí)意義在于：1）市場(chǎng)會(huì)增配順周期中游環(huán)節(jié)，化工是典型低配板塊，近期化工ETF被大量申購(gòu)就是典型信號(hào)。2）實(shí)業(yè)信心回暖，有望推動(dòng)庫(kù)存管理轉(zhuǎn)向積極。過(guò)去兩年我們