>> 長江證券-激濁揚清，周觀軍工行業(yè)第137期：軍貿高端化破局可期-250921
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
大小： |
4250KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王賀嘉,王清,楊繼虎 |
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沙巴簽署共同戰(zhàn)略防御協(xié)議，或實現(xiàn)兩國裝備支付能力與完善程度的優(yōu)勢互補
根據(jù)新華網(wǎng)報道，沙特阿拉伯和巴基斯坦政府2025年9月17日在沙特首都利雅得正式簽署共同戰(zhàn)略防御協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，第三方針對兩國任何一國的攻擊將被視為“對兩國的侵略”。此前（9月9日）以色列對在卡塔爾首都多哈的巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）高層成員進行“精準打擊”?？ㄋ枴⑸程氐鹊貐^(qū)多國及地區(qū)組織對此表示強烈譴責，認為以方此舉嚴重違反國際法，公然侵犯卡塔爾主權，打擊斡旋和平的努力，威脅地區(qū)安全與穩(wěn)定。
與沙特相比，巴基斯坦擁有更加豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗及裝備體系。根據(jù)《World Air Force 2025》數(shù)據(jù)，目前巴基斯坦、沙特軍機總數(shù)量分別為1399、917架，巴基斯坦空軍裝備數(shù)量顯著高于沙特。此外，巴基斯坦在長期與印度對峙中保持高強度訓練水平，2025年5月7日空戰(zhàn)驗證了其優(yōu)異的實戰(zhàn)能力。
與巴基斯坦相比，沙特擁有更加強大的經(jīng)濟能力及國防開支水平。二者共同戰(zhàn)略防御協(xié)議的簽署，或可顯著提升巴基斯坦裝備采購支付能力，以2023年為例，沙特當年軍費開支水平為巴基斯坦的8.20倍，二者共同戰(zhàn)略防御協(xié)議的簽署，或可在一定程度上彌補巴基斯坦在軍貿支付能力上的短板，而沙特亦可以通過更加強大的巴基斯坦武裝實現(xiàn)本國國防能力的顯著提升。
巴基斯坦為中國第一大軍貿客戶國，與巴基斯坦共同戰(zhàn)略防御協(xié)議的簽署或可顯著提升其軍貿支付能力。巴基斯坦為中國的核心客戶國，2015-2024年中國軍貿武器裝備中62.17%出口到巴基斯坦，而巴基斯坦進口的武器裝備中有81.00%來自中國。大量裝備中國武器的巴基斯坦空軍作戰(zhàn)能力突出，2025年5月7日空戰(zhàn)中實現(xiàn)0：5作戰(zhàn)戰(zhàn)績。2025年5月7日，印巴爆發(fā)了近年來規(guī)模最大的空中對抗，巴基斯坦以0戰(zhàn)機損失的代價擊落印度5架有人戰(zhàn)機。巴基斯坦官方隨后宣布，其空軍成功擊落5架印度戰(zhàn)機，包括3架"陣風"、1架蘇30MKI和1架米格-29戰(zhàn)斗機。此前4月28日，印度1架“蒼鷺”無人機也被巴軍擊落。根據(jù)巴方聲明，這些擊落行動全部由巴基斯坦空軍的殲-10CE戰(zhàn)機使用PL-15E遠程空對空導彈完成，標志著現(xiàn)代超視距空戰(zhàn)能力在實戰(zhàn)中的重大驗證。
風險提示
1、我國國防科技工業(yè)體系的體制機制改革進程低于預期，產(chǎn)業(yè)組織架構變革的不確定性；
2、“十四五”武器裝備建設規(guī)劃牽引下，大批量交付產(chǎn)能及時釋放的不確定性，我們預測上市公司在建工程和固定資產(chǎn)開支維持高位表征公司積極擴產(chǎn)，如果因為各種原因產(chǎn)能未能及時投入或需求訂單未能按期下達導致產(chǎn)品未能按期交付，可能導致行業(yè)景氣預期向下；
3、科研型號研制進度不及預期，招標的不確定性；
4、國企改革效率提升不及預期，供給側改革的不確定性。
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