>> 中信建投-策略周思考：聚焦“十五五”規(guī)劃下投資機(jī)會-250921
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
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| 2512KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
夏凡捷,姚皓天 |
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核心觀點(diǎn)
聯(lián)儲降息落地后，“十五五”有望成為下一階段市場關(guān)注重點(diǎn)，反內(nèi)卷、服務(wù)消費(fèi)、提振內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)升級等構(gòu)成重要內(nèi)容。我們關(guān)注到市場的情緒整體仍處于高位，沒有明顯沖頂和回落趨勢，指數(shù)同樣高位窄幅震蕩，但實(shí)際個股與板塊波動性較大。策略方面，高位板塊風(fēng)險增加，建議輕指數(shù)重個股，我們建議埋伏低位板塊與聚焦“拒絕調(diào)整”相關(guān)股票。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：人形機(jī)器人、AI、生豬養(yǎng)殖、新能源、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、有色、基礎(chǔ)化工、非銀。
“十五五”會帶來哪些新機(jī)遇？2025年10月即將召開二十屆四中全會，討論“十五五”規(guī)劃。整體來看，五年規(guī)劃對重點(diǎn)行業(yè)破局與轉(zhuǎn)型產(chǎn)生重要影響。規(guī)劃重點(diǎn)提及的受益行業(yè)，需重視其投資機(jī)會，尤其需要關(guān)注政策刺激+產(chǎn)業(yè)周期共振的行業(yè)，我們觀察到每次的計劃發(fā)布節(jié)點(diǎn)附近對于大盤都更像一個潛在的“變盤點(diǎn)”。整體來看，目前的內(nèi)部環(huán)境更像2015年“十三五”節(jié)點(diǎn)；而外部環(huán)境更像2020年“十四五”節(jié)點(diǎn)?！笆逦濉钡闹攸c(diǎn)預(yù)計包括：1.反內(nèi)卷（汽車、鋰電、光伏、水泥、鋼鐵、化工、煤炭、生豬、白酒、乳制品等）；2.消費(fèi)企穩(wěn)回升（傳統(tǒng)消費(fèi)+服務(wù)消費(fèi)，食飲、零售等新經(jīng)濟(jì)樣態(tài)）；3.產(chǎn)業(yè)升級（“AI+”行業(yè)改造，新質(zhì)生產(chǎn)力等）。其中位置較低并可能是扶持重點(diǎn)的行業(yè)有：生豬、醫(yī)美、食飲、零售、水泥等周期底部行業(yè)?？紤]到近期指數(shù)震蕩整固，我們更推薦多關(guān)注上述行業(yè)“困境反轉(zhuǎn)”的機(jī)會。
市場情緒整體仍處高位，聚焦核心獨(dú)立趨勢股?？傮w來說，目前市場仍處高位，沒有明顯沖頂和回落趨勢，前期熱門賽道間輪動加劇，指數(shù)整體處于橫盤整理階段，參考?xì)v史回踩的最終點(diǎn)位可能就在60日均線。在此期間大概率依然會延續(xù)輪動+前期高標(biāo)殺跌的特點(diǎn)。我們建議短期仍以橫盤心態(tài)應(yīng)對市場，重視賽道行業(yè)輪動，輕指數(shù)而重個股。
聯(lián)儲降息落地，整體來說，在聯(lián)儲降息25bp后，央行保持政策利率不變并通過降低外匯掉期點(diǎn)，使降息帶來的好處均體現(xiàn)在股市上而非債市。若美聯(lián)儲今年再降息50bp，對A股的理論估值提升將會更顯著。因此，我們對慢牛的預(yù)期仍未改變，只是能夠走得更遠(yuǎn)。
行業(yè)配置，建議關(guān)注：人形機(jī)器人、AI、生豬養(yǎng)殖、新能源、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、有色、基礎(chǔ)化工、非銀。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；美國對華加征關(guān)稅風(fēng)險；美股波動超預(yù)期。
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