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投資要點(diǎn)：
　　折疊自行車是一種可以通過折疊關(guān)節(jié)將前后兩輪對折在一起的自行車。在折疊后，其體積可大大減小，方便攜帶和存放，可攜帶上地鐵、公交或放入汽車后備箱，實(shí)現(xiàn)多種交通工具的無縫銜接，提升出行靈活性，滿足“最后一公里”的需求。我們認(rèn)為，相較于公路車，折疊自行車屬性更貼近于生活，能夠滿足通勤/鍛煉/社交等多種需求，并不會面臨類似于“飛盤”等需求大起大落的情況，而是會復(fù)刻出類似于lululemon等戶外服飾品牌的穩(wěn)定增長的發(fā)展軌跡。
　　折疊自行車是藍(lán)海市場，量價齊升+滲透率提升，全球市場規(guī)模穩(wěn)增。近年來，隨著全球環(huán)保出行理念普及和城市化進(jìn)程加速，折疊自行車迎來良好發(fā)展機(jī)遇。2024年全球折疊自行車銷量370萬輛，同比+32.1%，單價提升至6243元/輛，滲透率角度提升至2.1%，有極大提升空間，市場規(guī)模達(dá)到231億元，同比+37.5%。
　　中國是全球最大的折疊自行車市場，發(fā)展趨勢為增長快+產(chǎn)品高端化。2024年中國折疊自行車銷量80萬輛，市場規(guī)模18億元。目前我國折疊自行車以大眾產(chǎn)品為主，2024年產(chǎn)品單價約2250元/輛，僅約全球平均單價的1/3，仍有較大提升空間，目前已有千元以上車型漸受青睞，中高端折疊車市場增長強(qiáng)勁的趨勢。
　　中國折疊自行車市場高度集中。按零售量計(jì)2024年CR5達(dá)到60.4%，按零售額計(jì)2024年CR5達(dá)到73.7%，其中大行科工是國內(nèi)絕對龍頭，產(chǎn)品定位中高端，2024年銷量21萬輛，市占率26.3%，零售額6.4億元，市占率36.5%。線上角度，頭部幾家企業(yè)同樣占據(jù)較高的市場份額。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2024年線上渠道頭部6家企業(yè)合計(jì)占據(jù)約75%的市場份額，線上競爭格局同樣高度集中，其中大行科工市占率為35.7%，依然遙遙領(lǐng)先。
　　產(chǎn)業(yè)鏈角度，品牌是核心，生產(chǎn)環(huán)節(jié)原材料成本占比高。自行車行業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)較為簡單，品牌商的業(yè)務(wù)重心往往在專利研發(fā)、質(zhì)量控制和品牌建設(shè)等方面，而零部件制造、組裝和生產(chǎn)等環(huán)節(jié)通常全部或部分外包給專業(yè)供貨商，因此原材料（外包生產(chǎn)）成本占比較高；下游銷售渠道主要集中于線下專賣店以及線上電商平臺，線下實(shí)體門店具備便捷的售前和售后服務(wù)以及可試用體驗(yàn)兩大優(yōu)勢，往往更受消費(fèi)者青睞。
　　行業(yè)國內(nèi)外主要公司：（1）大行科工：折疊自行車行業(yè)銷量龍一。產(chǎn)品端，大行科工擁有多個產(chǎn)品系列，迎合消費(fèi)者各類需求，2022-2024年折疊自行車銷量穩(wěn)定增長，單價穩(wěn)中有升。渠道端建立了強(qiáng)大的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，截至2025年4月30日擁有38家經(jīng)銷商以及680個零售網(wǎng)點(diǎn)，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全球。（（2）Brompton：定位高端的折疊自行車行業(yè)龍頭之一。Brompton是英國最知名的折疊單車品牌，國內(nèi)共有4個系列在售，售價均在1萬元以上。截至目前國內(nèi)擁有19家JUNCTION品牌直營店以及超過50家經(jīng)銷門店。中國也已經(jīng)超越英國本土，成為Brompton銷售量最高的國家。
　　風(fēng)險提示：折疊自行車需求不及預(yù)期的風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險