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本期投資提示：
　　電力：8月日均發(fā)電首次突破300億千瓦時(shí)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露8月規(guī)上工業(yè)電力生產(chǎn)數(shù)據(jù)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，規(guī)上工業(yè)電力生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。8月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量9363億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.6%；日均發(fā)電首次突破300億千瓦時(shí)，達(dá)302億千瓦時(shí)。1—8月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量64193億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.5%，扣除天數(shù)原因，日均發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.9%。從結(jié)構(gòu)上看，火電延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，新能源仍貢獻(xiàn)主要用電增量。同比去年同期，8月單月全社會(huì)發(fā)電增量147億千瓦時(shí)。風(fēng)電對(duì)增量發(fā)電量貢獻(xiàn)占比最高，相較于去年同期貢獻(xiàn)增124億千瓦時(shí)。在雙碳相關(guān)政策持續(xù)推進(jìn)，新型電力系統(tǒng)建設(shè)不斷完善的大背景下，我國(guó)發(fā)電結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，清潔能源發(fā)電量增幅顯著，風(fēng)電、光伏等新能源在電力增量中的主導(dǎo)作用進(jìn)一步凸顯。
　　天然氣：供需偏寬松格局穩(wěn)定，全球氣價(jià)窄幅震蕩。截至9月19日，美國(guó)Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格為$2.89/mmBtu，周度環(huán)比跌幅1.80%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價(jià)格為€32.00/MWh，周度環(huán)比持平。英國(guó)NBP現(xiàn)貨價(jià)格79.85 pence/therm，周度漲幅1.08%。東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格為$11.50/mmBtu，周度環(huán)比持平。LNG全國(guó)出廠價(jià)4019元/噸，周度環(huán)比跌幅0.84%。9月上半月美國(guó)天然氣產(chǎn)量環(huán)比8月回落但仍處于歷史高位，同時(shí)近期美國(guó)天然氣庫(kù)存建設(shè)提速，供需寬松帶動(dòng)美國(guó)天然氣價(jià)格低位震蕩。本周挪威管道氣供給相對(duì)穩(wěn)定，在新能源出力穩(wěn)定天氣溫和的情況下，歐洲氣電需求同樣基本穩(wěn)定，本周歐洲氣價(jià)窄幅震蕩。近期東北亞需求仍然維持偏弱格局，東北亞LNG價(jià)格持穩(wěn)。隨著夏季熱浪影響基本結(jié)束，預(yù)計(jì)東北亞LNG供需進(jìn)一步寬松，東北亞LNG后市價(jià)格有望回落。
　　投資分析意見(jiàn)：1）電力：水電：大水電具有梯級(jí)聯(lián)調(diào)的增發(fā)效益，發(fā)電穩(wěn)定增長(zhǎng)，降息利好財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，推薦國(guó)投電力、川投能源、長(zhǎng)江電力。綠電：各地新能源入市規(guī)則陸續(xù)推出，存量項(xiàng)目收益率穩(wěn)定性增強(qiáng)，綠證等環(huán)境價(jià)值釋放后長(zhǎng)期增加綠電運(yùn)營(yíng)商回報(bào)，風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)高且出力曲線與負(fù)荷曲線更匹配，盈利能力更為穩(wěn)定，建議關(guān)注新天綠色能源、福能股份、龍?jiān)措娏Α⑷A潤(rùn)電力、三峽能源。核電：2022-2024年分別核準(zhǔn)新增10、10、11臺(tái)機(jī)組，2025年已核準(zhǔn)10臺(tái)機(jī)組延續(xù)高速核準(zhǔn)節(jié)奏，建議關(guān)注中國(guó)核電、中國(guó)廣核（A+H）?；痣姡好簝r(jià)下跌后部分電價(jià)穩(wěn)定地區(qū)火電盈利能力大幅改善，降息周期中財(cái)務(wù)費(fèi)用還有下降空間，推薦國(guó)電電力、華能國(guó)際（A+H）、華電國(guó)際。電源裝備：雅下工程開(kāi)工，推動(dòng)需求長(zhǎng)期釋放，推薦東方電氣及哈爾濱電氣。氣電：廣東容量電費(fèi)提升將提振廣東氣電盈利穩(wěn)定性。建議廣州發(fā)展、深圳能源、深圳燃?xì)狻⒒涬娏。2）天然氣：降本+居民氣價(jià)改利好城燃公司盈利能力回升，油價(jià)回落LNG供給提升利好城燃持續(xù)降本，長(zhǎng)期看好優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)昆侖能源、新奧能源、香港中華煤氣、港華智慧能源、華潤(rùn)燃?xì)?、中?guó)燃?xì)?。同時(shí)推薦產(chǎn)業(yè)一體化天然氣貿(mào)易商新奧股份、新天綠色能源、九豐能源、深圳燃?xì)狻?）環(huán)保：受益化債+互換便利推進(jìn)，關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健的高股息標(biāo)的，推薦光大環(huán)境、洪城環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、永興股份、瀚藍(lán)環(huán)境、興蓉環(huán)境、軍信股份、粵海投資、綠色動(dòng)力；SAF持續(xù)量?jī)r(jià)齊升，建議關(guān)注SAF標(biāo)的嘉澳環(huán)保、海新能科、鵬鷂環(huán)保，UCO原料端建議關(guān)注山高環(huán)能、朗坤環(huán)境。4）熱電聯(lián)產(chǎn)+高股息：物產(chǎn)環(huán)能；可控核聚變低溫環(huán)節(jié)：中泰股份、冰輪環(huán)境；氫能制氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注華光環(huán)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣價(jià)格高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)順價(jià)機(jī)制落地情況不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新能源發(fā)電業(yè)務(wù)環(huán)境價(jià)值兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、電價(jià)下降風(fēng)險(xiǎn)