>> 廣發(fā)證券-通信行業(yè)：科技廠商AI投資回報路徑清晰，持續(xù)關注算力產(chǎn)業(yè)鏈投資機會-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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| 1099KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,韓東,戎志強 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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核心觀點：
OpenAI加緊籌備首批硬件產(chǎn)品，挖角蘋果硬件人才。北京時間9月19日，根據(jù)科技媒體The Information報告，OpenAI正加緊籌備首批硬件產(chǎn)品，并已從蘋果招募大量工程師。OpenAI籌備的首批硬件產(chǎn)品包括智能音箱、智能眼鏡、數(shù)字語音記錄器以及可穿戴胸針，發(fā)布時間預計在2026年底或2027年初。OpenAI為硬件研發(fā)員工開出了豐厚的薪酬方案，包括價值超100萬美元的股票獎勵。2025年初以來，公司已從蘋果招募超過二十名硬件工程師。今年5月，OpenAI以65億美元的價格收購了前蘋果設計師Jony Ive創(chuàng)辦的硬件公司ioProducts，業(yè)務版圖從軟件逐步延伸到消費級硬件。
xAIGrok 4 Fast發(fā)布，Colossus II建設有序推進。IT之家消息，北京時間9月20日，馬斯克xAI推出全新AI模型Grok 4 Fast。在性能測試中，Grok 4 Fast的推理基準表現(xiàn)接近Grok 4，平均使用的推理tokens減少了40%，價格降低了98%。大模型性能的提升離不開馬斯克對于算力硬件持續(xù)積極的投資。根據(jù)量子位消息，馬斯克“巨硬計劃”（MACROHARD）6個月從0建起算力集群，已完成200MW供電規(guī)模，足以支持11萬臺英偉達GB200 GPUNVL72。用6個月時間完成了OpenAI和甲骨文等合作花費15個月完成的工作。xAI的Colossus II項目于2025年3月7日啟動，第一階段將部署11萬個英偉達GB200 GPU，最終目標是超過55萬個GPU，峰值功率需求預計超過1.1GW。
AI投資回報路徑逐漸清晰，科技廠商有望迎來FOMO 2.0階段。各家的貨幣化路徑各有側重但十分清晰。OpenAI利用模型的先發(fā)優(yōu)勢挖掘高端用戶，并將業(yè)務版圖從軟件逐步延伸到消費級硬件；xAI深耕垂直領域，從追求數(shù)據(jù)規(guī)模轉向質量轉型。四大傳統(tǒng)云廠中，谷歌利用獨有的全棧優(yōu)勢驅動產(chǎn)品矩陣變現(xiàn)；AWS聚焦賣鏟模式（按量計費的云模式+AI平臺服務及SaaS）；微軟專注平臺（Azure云）+增值訂閱；Meta則深度賦能廣告+社交、儲備眼鏡等終端業(yè)務。各家看到了AI在賦能傳統(tǒng)業(yè)務、打通存量業(yè)務、拓展增量業(yè)務上的極大潛力。AI在智能云/Agent/模型API調用費/軟件溢價訂閱/廣告與內容變現(xiàn)領域依然存在大量價值，促使各大巨頭加速投入。
持續(xù)關注算力產(chǎn)業(yè)鏈“連接”環(huán)節(jié)投資機會。光模塊產(chǎn)業(yè)鏈作為海外AI的“門票資產(chǎn)”，有望繼續(xù)受益FOMO 2.0時代，建議持續(xù)關注光模塊龍頭公司。國產(chǎn)光芯片和光器件廠商亦受益于技術和產(chǎn)能優(yōu)勢，未來在高端光模塊中的滲透率將持續(xù)提升。
風險提示。AI應用發(fā)展不及預期的風險；AI硬件局部缺貨的風險；海外出口管制趨嚴的風險；云廠商資本開支不及預期的風險。
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