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核心觀點(diǎn)
　　海外方面，9月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC再啟預(yù)防式降息，點(diǎn)陣圖顯示2025年中位數(shù)預(yù)期年內(nèi)降息3次（此前2次），2026、2027年各再降息1次。鮑威爾會(huì)后重申此次屬預(yù)防性降息以控風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)稅沖擊弱于預(yù)期，并釋放未來繼續(xù)降息信號(hào)。往后看，年內(nèi)兩次各降25bp已被定價(jià)，明后年利率路徑分歧猶存，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)新主席人選及獨(dú)立性前景。美國經(jīng)濟(jì)正處于“韌性與脆弱并存”的階段：韌性主要體現(xiàn)在消費(fèi)需求保持相對(duì)穩(wěn)健，服務(wù)業(yè)支出支撐增長，制造業(yè)產(chǎn)出亦顯現(xiàn)溫和回暖，總體通脹雖仍高于目標(biāo)、但回落方向逐步確立；然而脆弱性同樣不容忽視，勞動(dòng)市場(chǎng)信號(hào)全面降溫、頻繁的人事變動(dòng)加劇擔(dān)憂、關(guān)稅導(dǎo)致的通脹風(fēng)險(xiǎn)未完全消除。本周關(guān)注美國9月PMI及8月PCE數(shù)據(jù)，以及美國政府停擺風(fēng)險(xiǎn)。
　　國內(nèi)方面，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面降溫，生產(chǎn)、投資、消費(fèi)增速均顯著回落，地產(chǎn)跌幅加劇，政策加碼預(yù)期升溫。中美元首通電話，兩國領(lǐng)導(dǎo)人在APEC會(huì)議期間會(huì)晤，特朗普計(jì)劃明年年初訪華。A股上周高位震蕩，沖擊3899后回調(diào)，雙創(chuàng)板塊相對(duì)占優(yōu)，紅利價(jià)值板塊跌幅居前，成交量環(huán)比放大，目前處于預(yù)期先行、基本面仍溫和，政策預(yù)期漸濃的環(huán)境中，股市短期預(yù)計(jì)延續(xù)高位震蕩，持續(xù)創(chuàng)新高仍需催化。債市處于對(duì)利好鈍化、對(duì)利空敏感的時(shí)期，股市調(diào)整下債市依舊偏弱，10Y、30Y利率回升至1.79%、2.09%，整體保持觀望，配置機(jī)會(huì)猶存但空間有限。本周關(guān)注LPR報(bào)價(jià)、MLF利率、8月工業(yè)利潤利潤，以及金融部委新聞發(fā)布會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，美國政治風(fēng)險(xiǎn)升溫，全球貿(mào)易摩擦反復(fù)，美國經(jīng)濟(jì)降溫風(fēng)險(xiǎn)。