>> 招商期貨-CTA市場跟蹤周報：CTA各策略小幅虧損，配置機會仍在-250923
| 上傳日期： |
2025/9/23 |
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| 4520KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
趙嘉瑜,喬壘 |
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核心觀點
市場回顧
商品市場整體上行
本周商品指數(shù)上漲0.24%，商品市場整體上行。分板塊來看：黑色指數(shù)上漲2.27%，能化指數(shù)上漲1.42%，工業(yè)品指數(shù)上漲0.96%，有色金屬指數(shù)下跌0.66%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)下跌0.78%，貴金屬指數(shù)下跌0.80%；分品種來看：原油指數(shù)上漲2.16%，黃金指數(shù)下跌0.73%。
CTA各策略小幅虧損
本周各類策略小幅虧損，招商期貨CTA中短周期策略指數(shù)下跌0.45%，產(chǎn)品池中上漲產(chǎn)品占比23%，招商期貨CTA中長周期策略指數(shù)下跌0.46%，產(chǎn)品池中上漲產(chǎn)品占比18%。招商期貨CTA量化套利策略指數(shù)下跌0.09%，產(chǎn)品池中上漲產(chǎn)品占比33%。招商期貨CTA時序量價中短周期策略指數(shù)下跌0.49%，招商期貨CTA時序量價中長周期策略指數(shù)下跌0.80%。
未來研判
CTA逐步增配，趨勢策略為主
當(dāng)前，絕大多數(shù)商品處于價格的相對低位（成本利潤，歷史分位）。向后看，國內(nèi)，反內(nèi)卷等政策助推下通脹有望筑底回升，國內(nèi)需求面臨挑戰(zhàn)但政策空間仍存；海外，在經(jīng)濟保持活力的基礎(chǔ)上，降息周期逐步開啟，有利于商品價格的逐步回升。此外，主要經(jīng)濟體逐步進入財政擴張周期、中美關(guān)系進一步緩和，全球經(jīng)濟增長的信心得到了增強。我們認為商品市場的向上趨勢正在逐步到來，整體波動也有望逐步抬升，CTA逐步迎來盈利期。
策略環(huán)境
中短周期策略環(huán)境中性偏好
日內(nèi)流動性回升，歷史分位數(shù)0.6左右；日內(nèi)波動性持續(xù)回升，歷史分位數(shù)0.9左右；趨勢流暢性持續(xù)回升，歷史分位數(shù)0.8左右。
中長周期策略環(huán)境中性
日間的趨勢流暢性持續(xù)回升，品種趨勢流暢性0.7左右，趨勢流暢品種占比0.6左右；
日間的波動性持續(xù)回落，品種波動率在0.0左右，高波動品種占比在0.2左右。
風(fēng)格因子
周度收益漲跌不一
主流因子漲跌不一，5日和60日動量表現(xiàn)更好。
因子收益貢獻分散
板塊維度貢獻分散，農(nóng)產(chǎn)品多為正收益貢獻，黑色兩個板塊的收益貢獻占比較大；
品種維度貢獻分散，除集運指數(shù)外無收益集中品種。
因子波動率多數(shù)下跌
主流因子波動率多數(shù)下跌，但多數(shù)歷史分位數(shù)均在0.1-0.9范圍內(nèi)。
風(fēng)險監(jiān)測
結(jié)構(gòu)監(jiān)測
CTA時序量價在20日時序動量因子暴露較大；CTA截面多空在20日時序動量因子暴露較大；CTA混合時序截面在風(fēng)格因子上的暴露不大。
風(fēng)險提示：美國衰退超預(yù)期，國內(nèi)政策不及預(yù)期，中美關(guān)系惡化，模型失效，市場主流策略偏移
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