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阿里布局即時(shí)零售推出淘寶閃購，標(biāo)志著淘天從傳統(tǒng)電商向全域大消費(fèi)平臺(tái)轉(zhuǎn)型，打破遠(yuǎn)場(chǎng)電商與近場(chǎng)即時(shí)零售的邊界。近期雙十一臨近，關(guān)注大促淘天表現(xiàn)與超預(yù)期可能。變化從幾個(gè)維度看：
　　組織架構(gòu)上，阿里巴巴將集團(tuán)業(yè)務(wù)從原先的1+6+N劃分為四大板塊，完成了淘天集團(tuán)、餓了么與飛豬的戰(zhàn)略整合，組建阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)，打造“購物與生活服務(wù)融合”的大消費(fèi)平臺(tái)與“AI+云”為核心的科技平臺(tái)，其中蔣凡任阿里中國(guó)和國(guó)際電商負(fù)責(zé)人。
　　用戶權(quán)益上，上線淘寶大會(huì)員體系打通會(huì)員權(quán)益。淘寶大會(huì)員權(quán)益打通了餓了么、飛豬、菜鳥、盒馬、高德打車、淘票票、優(yōu)酷等阿里系資源，全面覆蓋吃喝玩樂、衣食住行等生活場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)了88vip優(yōu)質(zhì)客群規(guī)模的增長(zhǎng)并以此驅(qū)動(dòng)平臺(tái)流水增長(zhǎng)。截至25/6，88vip數(shù)量持續(xù)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)達(dá)5300萬+。
　　流量入口上，閃購集成外賣、旅行、本地生活等高頻場(chǎng)景，與電商深度綁定帶動(dòng)淘寶日活，同時(shí)也為傳統(tǒng)電商從原先的“計(jì)劃性消費(fèi)”補(bǔ)充了“場(chǎng)景觸發(fā)-即時(shí)下單”的即時(shí)性消費(fèi)，滿足用戶的一站式消費(fèi)需求。從數(shù)據(jù)上看，8月即時(shí)零售日均訂單8000萬水平，推動(dòng)淘寶App月活增長(zhǎng)20%，帶動(dòng)廣告和CMR提升，以及節(jié)省了拉新與流失用戶召回的市場(chǎng)費(fèi)用投入。
　　此外，AI有望賦能電商增長(zhǎng)&效率。阿里對(duì)于AI投入在行業(yè)中處于領(lǐng)先水平，電商為重要應(yīng)用與變現(xiàn)場(chǎng)景。近期阿里媽媽推出電商領(lǐng)域首個(gè)解決復(fù)雜經(jīng)營(yíng)問題的超級(jí)智能體「萬相臺(tái)AI無界」，在人群、貨品、關(guān)鍵詞、創(chuàng)意等經(jīng)營(yíng)全場(chǎng)景下，為商家提供一個(gè)更聰明、更全能和更可靠的AI經(jīng)營(yíng)伙伴，助力品牌降本提效&實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司加碼即時(shí)零售和淘寶電商實(shí)現(xiàn)良好協(xié)同，云業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)打開第二增長(zhǎng)曲線，我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028財(cái)年?duì)I收分別為10586/11690/12699億元，歸母凈利潤(rùn)1116/1451/1737億元,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，組織架構(gòu)改革風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)