>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：中加關(guān)系有進展，菜粕大幅下跌-250925
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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| 5329KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉高超，王聰穎，吳靜雯 |
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油脂:市場情緒仍偏弱
蛋白粕:中加關(guān)系有進展，菜粕大幅下跌
玉米/淀粉:華北深加工到貨新低，價格小幅反彈
生豬:購銷順暢，價格低位
橡膠:節(jié)前持續(xù)減倉，維持觀望
合成橡膠:盤面維持區(qū)間震蕩
棉花:新作增產(chǎn)預(yù)期下，棉價連續(xù)向下調(diào)整
白糖:糖價止跌反彈
紙漿:紙漿主力維持震蕩，01壓力更為明顯
雙膠紙:下游訂單偏弱，市場矛盾不突出
原木:現(xiàn)貨持穩(wěn)，盤面震蕩
【異動品種】
蛋白粕觀點:中加關(guān)系有進展，菜粕大幅下跌
邏輯:阿根廷取消所有谷物出口關(guān)稅，F(xiàn)OB報價下調(diào)，吸引買家入場。加拿大總理卡尼和中國總理就包括農(nóng)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品（如油菜籽)、海鮮以及電動汽車等問題的各自敏感性進行了討論。中加貿(mào)易關(guān)系或改善，菜粕大幅下跌。國際方面，隨著美聯(lián)儲降息落地，基本面重回主導(dǎo)。阿根廷豆系出口價格下降，出口量預(yù)增，利空內(nèi)外盤相關(guān)品種。美豆逐步進入收獲期，目前天氣預(yù)計有利收獲推進。南美豆播種進度同比偏慢。世界氣象組織預(yù)測9月至11月拉尼娜現(xiàn)象可能性為55%。關(guān)注天氣影響。巴西大豆9月日均出口量同比下降，南美貼水報價震蕩走弱。預(yù)計南北美貼水偏弱，CBOT大豆盤面考驗1000美分支撐力度。國內(nèi)方面，隨著阿根廷大豆和豆粕豆油進口利潤打開，進口量預(yù)計增長，短期利空國內(nèi)市場。國內(nèi)高供應(yīng)或延續(xù)，豆粕累庫。遠期，關(guān)注阿根廷豆系進口量，可能2025年四季度國內(nèi)豆粕供應(yīng)增長，2026年一季度供應(yīng)缺口消失。需求端，能繁母豬存欄同比增長，豆粕性價比仍較高，預(yù)示豆粕消費剛需或穩(wěn)中有增，但關(guān)注生豬反內(nèi)卷影響。水產(chǎn)10月逐步進入消費淡季，料菜粕跟隨豆粕運行。
展望:豆粕震蕩偏弱，菜粕震蕩偏弱。美豆逐步進入收割期，阿根廷供應(yīng)增長，美豆震蕩偏弱。國內(nèi)供應(yīng)壓力主導(dǎo)，雙粕震蕩偏弱。前期多單可止盈離場后觀望。
風(fēng)險因素:進口，天氣，宏觀。
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