>> 中郵證券-大連重工(002204)業(yè)績穩(wěn)健增長，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)向好-250926
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
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| 742KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉卓,虞潔攀 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2025年半年報。
上半年營收利潤雙雙保持正增長。2025H1，公司實現(xiàn)營收74.53元，同比+6.38%，港口和散料機械行業(yè)、風電行業(yè)市場形勢向好；實現(xiàn)歸母凈利潤3.12億元，同比+13.88%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.65億元，同比+14.23%。
各業(yè)務(wù)多點開花。分幾個主要的板塊來看：2025H1，物料搬運設(shè)備營收23.22億元，同比+8.51%；新能源設(shè)備營收17.34億元，同比+21.45%；冶金設(shè)備營收19.48億元，同比+21.04%；核心零部件營收10.14億元，同比+25.29%。
在手合同維持高位，國際化布局有序推進。截至2025年8月末，公司累計在手合同約345億元，主要將在2025-2027年交付。國際化經(jīng)營布局有序推進，與全球礦業(yè)巨頭力拓集團簽署《全球框架合作伙伴協(xié)議》，開創(chuàng)中國重機企業(yè)與全球礦業(yè)“巨頭”戰(zhàn)略合作之先河；圍繞服務(wù)、高端主機兩大主線，大力拓展國際市場，實現(xiàn)出口訂貨38938萬美元，同比增長19.2%，其中簽訂1000萬元以上整機訂貨合同15項。
盈利能力同比提升，費用支出同比下降。2025H1，公司毛利率18.46%，同比-0.30pcts；凈利率4.19%，同比+0.28pcts。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.52%/5.85%/5.86%/-0.26%，分別同比1.65/+0.36/-0.10/-0.03pcts，合計-1.42pcts，公司持續(xù)推行降本控費、制度改革等舉措，進一步提升經(jīng)營效率和質(zhì)量。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入147.27、157.82、167.70億元，同比增長3.12%、7.17%、6.26%；預(yù)計歸母凈利潤6.49、7.52、8.37億元，同比增長30.35%、15.87%、11.27%；對應(yīng)PE分別為18.01、15.54、13.96倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：
下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風險；國內(nèi)外政策變化風險
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