>> 申萬宏源-可控核聚變+深?？萍夹袠I(yè)系列報(bào)告之一：可控核聚變與深海科技產(chǎn)業(yè)啟航，深冷設(shè)備與壓縮機(jī)缺一不可-250926
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
大小： |
1736KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
傅浩瑋,王璐 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
可控核聚變是未來終極能源，低溫技術(shù)成為不可或缺環(huán)節(jié)?？煽睾司圩兪俏磥砝硐氲慕K極能源，相較于其他能源，其主要具有安全、原料豐富、產(chǎn)物清潔等優(yōu)勢(shì)。目前，全球范圍內(nèi)研發(fā)可控核聚變主要以磁約束的方式為主，并在此基礎(chǔ)上搭建托卡馬克裝置。同時(shí)，在可控核聚變裝置運(yùn)行過程中深冷技術(shù)可以有效提升核聚變反應(yīng)的效率與穩(wěn)定性，主要是因?yàn)閷?shí)現(xiàn)核聚變反應(yīng)，需要同時(shí)滿足三個(gè)條件：1）足夠高的溫度；2）一定的密度；3）一定的能力約束時(shí)間，而低溫技術(shù)在高溫方面幫助其冷卻聚變裝置的外部結(jié)構(gòu)，從而減少熱損失，提高系統(tǒng)的整體效率，與此同時(shí)，低溫技術(shù)還可以在密度方面通過控制冷卻系統(tǒng)來維持等離子體的穩(wěn)定狀態(tài)，從而間接影響密度的維持。
中國積極參與ITER（國際熱核聚變實(shí)驗(yàn)堆）計(jì)劃，核聚變有望在2035年實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，并且全球巨大的市場空間將提升深冷設(shè)備行業(yè)的市場空間天花板。ITER計(jì)劃是目前我國以平等、全權(quán)伙伴身份參加的規(guī)模最大的國際科技合作計(jì)劃。中國在ITER項(xiàng)目中負(fù)責(zé)18個(gè)采購包的實(shí)物貢獻(xiàn)，約占9%。根據(jù)《2024年全球聚變行業(yè)報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，2024年，45家公司參與了前期調(diào)查，其中35家受訪回復(fù)的企業(yè)中，89%的企業(yè)看好在2030年代末實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，超過70%認(rèn)為2035年之前可以實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，根據(jù)《國際原子能機(jī)構(gòu)2024年世界聚變展望報(bào)告》顯示，2025到2035年全球?qū)⒃黾?7座聚變電廠，假設(shè)每座聚變電廠平均建設(shè)成本約為55億美元，則預(yù)計(jì)到2055年，全球核聚變市場空間約為2035億美元。參考ITER裝置成本拆分，深冷設(shè)備占比5%，預(yù)估2025年到2035年的10年市場空間約為101.75億美元，市場空間可觀。
深?？萍己w多個(gè)領(lǐng)域，同時(shí)，壓縮機(jī)在深海產(chǎn)業(yè)中扮演著至關(guān)重要的角色，并且在深海應(yīng)用中是高門檻。深海科技是指用于探索、開發(fā)和利用深海資源以及研究深海環(huán)境的一系列先進(jìn)技術(shù)和相關(guān)學(xué)科的總稱。同時(shí)，深?？萍己w了多個(gè)領(lǐng)域，包括深海探測(cè)技術(shù)、深海資源開發(fā)技術(shù)、深海通信與導(dǎo)航技術(shù)及深海工程技術(shù)。2025年3月12日，兩會(huì)政府工作報(bào)告提出要培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)，包括開展新技術(shù)新產(chǎn)品新場景大規(guī)模應(yīng)用示范行動(dòng)，推動(dòng)商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、深海科技等新興產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展。壓縮機(jī)以制冷換熱為原理，在此基礎(chǔ)上壓縮機(jī)可以做到制冷、動(dòng)力轉(zhuǎn)換以及空氣壓縮等功能，主要應(yīng)用于海洋船舶工業(yè)、深海資源開發(fā)運(yùn)用、海洋漁業(yè)、海洋生物醫(yī)藥、海洋油氣開采等領(lǐng)域。同時(shí)，壓縮機(jī)在深海應(yīng)用中是高門檻，需要公關(guān)許多技術(shù)難題：1）高壓密封與軸承革新；2）氣液適應(yīng)性局限；3）超長距離供電瓶頸；4）巨型模塊安裝障礙；5）深水可靠性風(fēng)險(xiǎn)；6）技術(shù)壟斷與產(chǎn)業(yè)化滯后。
泛海洋經(jīng)濟(jì)市場空間潛力巨大，壓縮機(jī)行業(yè)在深?？萍贾械奶旎ò逶龊瘛！笆奈濉睍r(shí)期，我國海洋經(jīng)濟(jì)總量不斷擴(kuò)大，在國民經(jīng)濟(jì)中展現(xiàn)出越來越重要的地位。根據(jù)海洋生產(chǎn)總值占GDP比值測(cè)算出，海洋生產(chǎn)總值將從2024年的約10.54萬億元持續(xù)增長至2030年的14.31萬億元，復(fù)合增長率為7.86%，顯示出強(qiáng)勁的發(fā)展韌性和巨大的增長潛力。隨著深海資源開發(fā)與海洋經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略地位的不斷提升，壓縮機(jī)作為關(guān)鍵基礎(chǔ)裝備，在深?？萍碱I(lǐng)域的應(yīng)用正持續(xù)擴(kuò)展。壓縮機(jī)可主要分為海底壓縮機(jī)和船舶壓縮機(jī)兩類。經(jīng)測(cè)算，從2025年到2030年，兩類壓縮機(jī)合計(jì)市場規(guī)模從194.80億元到401.58億元，年均復(fù)合增長率為15.57%，整體市場空間廣闊。
投資邏輯：隨著科學(xué)技術(shù)的不斷突破，以及國家從頂層政策設(shè)計(jì)到地方政策的不斷落地將會(huì)推動(dòng)可控核聚變產(chǎn)業(yè)與深?？萍籍a(chǎn)業(yè)的工程化與商業(yè)化進(jìn)程節(jié)奏加快，從而使得國內(nèi)在這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的招投標(biāo)加速，因此我們堅(jiān)定看好深冷設(shè)備與壓縮機(jī)分別在可控核聚變及深海科技產(chǎn)業(yè)鏈崛起中的投資機(jī)會(huì)。我們建議關(guān)注中泰股份、冰輪環(huán)境、雪人股份與開山股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）可控核聚變技術(shù)突破不及預(yù)期+商業(yè)化進(jìn)程延遲；2）深?？萍籍a(chǎn)業(yè)鏈可能因政策落地不及時(shí)而造成招投標(biāo)進(jìn)程緩慢。
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