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 GPU即圖形處理器，通常可劃分為圖形GPU和GPGPU（通用GPU）。根據(jù)深芯盟數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)加速芯片的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，超270萬(wàn)張。本土品牌廠商AI芯片出貨量超82萬(wàn)張。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)測(cè)算，2024年中國(guó)AI芯片市場(chǎng)中GPU的市場(chǎng)規(guī)模約1,000億元，以ASIC/DSA為代表的其他AI芯片的市場(chǎng)規(guī)模約425億元。
　　行業(yè)催化不斷，持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期！1）逐步建立國(guó)產(chǎn)算力-國(guó)產(chǎn)AI模型生態(tài)閉環(huán)。2025年8月，Deepseek V3.1引入U(xiǎn)E8M0 FP8 Scale數(shù)據(jù)精度，針對(duì)即將發(fā)布的下代國(guó)產(chǎn)芯片，本次更新表明Deepseek后續(xù)迭代將逐漸向國(guó)產(chǎn)算力傾斜。2）國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠2025年資本支出進(jìn)入上升期。阿里巴巴未來(lái)三年計(jì)劃投入超3800億元用于AI算力中心、數(shù)據(jù)中心及AGI（通用人工智能）研發(fā)，這一投資計(jì)劃的總額超過(guò)了過(guò)去十年的總和；2025年，預(yù)計(jì)字節(jié)資本開(kāi)支有望達(dá)1600億元，其中約900億用于AI算力采購(gòu)。騰訊控股1H25資本開(kāi)支為466億元，占收入比例為13%。
　　沐曦股份：自研架構(gòu)+兼容CUDA，國(guó)內(nèi)高性能通用GPU領(lǐng)軍企業(yè)。
　　團(tuán)隊(duì)：擁有AMD頂尖技術(shù)背景+豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。以陳維良、彭莉、楊建為核心的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，于2020年9月創(chuàng)立沐曦有限。
　　產(chǎn)品力：沐曦股份在架構(gòu)、計(jì)算能力、存儲(chǔ)能力、集群能力和軟件生態(tài)方面國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，累計(jì)出貨2.5萬(wàn)顆GPU。
　　收入來(lái)源：2024年以及1Q25，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入的GPU產(chǎn)品主要包括訓(xùn)推一體系列和智算推理系列，具體型號(hào)包括曦云C500和曦云C550，智算推理系列GPU板卡具體型號(hào)包括曦思N100、曦思N260。2023年、2024年和2025年1-3月，公司訓(xùn)推一體芯片曦云C500系列收入分別為1,547萬(wàn)元、7.2億元和3.1億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為30.09%、97.28%和97.87%。
　　投資分析意見(jiàn)：國(guó)產(chǎn)算力趨勢(shì)走強(qiáng)，沐曦領(lǐng)銜通用GPU。1）GPU相關(guān)標(biāo)的：寒武紀(jì)、海光信息、瀾起科技、摩爾線程（申報(bào)階段）、沐曦股份（申報(bào)階段）等。2）先進(jìn)工藝相關(guān)標(biāo)的：中芯國(guó)際、華虹公司、長(zhǎng)電科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)。