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事件：2025年9月19日，東方精工與樂(lè)聚智能合資設(shè)立的東方元啟智能機(jī)器人（廣東）有限公司正式成立，注冊(cè)資本1億元，業(yè)務(wù)涵蓋服務(wù)消費(fèi)機(jī)器人制造、智能家庭消費(fèi)設(shè)備制造等領(lǐng)域。
　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合切入人形機(jī)器人賽道，成長(zhǎng)空間可期
　　作為瓦楞紙箱印刷包裝設(shè)備龍頭，公司跨界進(jìn)軍智能機(jī)器人領(lǐng)域，形成“集群化戰(zhàn)略投資”布局，旨在提升未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力。雙方將充分發(fā)揮各自技術(shù)優(yōu)勢(shì)，共同開(kāi)拓智能制造新市場(chǎng)。東方精工憑借在高端智能裝備制造領(lǐng)域近三十年的深厚積累及資源優(yōu)勢(shì)，在精密機(jī)械加工、自動(dòng)化產(chǎn)線集成、質(zhì)量控制和費(fèi)用管控等方面具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，能夠有效解決人形機(jī)器人從實(shí)驗(yàn)室樣機(jī)走向規(guī)?；?、商業(yè)化量產(chǎn)過(guò)程中的核心制造瓶頸。而樂(lè)聚智能具備前沿的技術(shù)研發(fā)能力，其在機(jī)器人模塊化關(guān)節(jié)、全身動(dòng)量控制算法等核心軟硬件技術(shù)上處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，推出的KUAVO（夸父）人形機(jī)器人已展現(xiàn)出優(yōu)異的運(yùn)動(dòng)能力與場(chǎng)景適應(yīng)性。從市場(chǎng)前景來(lái)看，人形機(jī)器人賽道空間廣闊，隨著人工智能與傳感技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步，未來(lái)在工業(yè)制造、商業(yè)服務(wù)、科研教育及家庭服務(wù)等領(lǐng)域具有廣泛的應(yīng)用潛力。
　　在手訂單充沛，產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)
　　公司在手訂單充足，為25年收入提供有力支撐。根據(jù)公司公告，其海外市場(chǎng)拓展成效顯著，在中東、東南亞等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花。2025H1，公司在國(guó)際市場(chǎng)承接的聯(lián)動(dòng)線訂單數(shù)量和金額均超過(guò)去年同期。同時(shí)，子公司Fosber亞洲在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)突出，2025H1新增訂單創(chuàng)歷史新高，營(yíng)收和凈利潤(rùn)也達(dá)到自2021年以來(lái)近五年上半年的最佳水平，整線設(shè)備及配件服務(wù)銷售均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)。
　　此外，公司正積極推進(jìn)多項(xiàng)產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目。其中，子公司百勝動(dòng)力年產(chǎn)76400臺(tái)高端水上動(dòng)力產(chǎn)品的綠色數(shù)智化工廠及研發(fā)中心項(xiàng)目已于2024年內(nèi)完成基建工程，具備驗(yàn)收和產(chǎn)線安裝條件，預(yù)計(jì)在2025年完成剩余廠房和辦公樓施工后即可正式入駐。在智能裝備板塊，F(xiàn)osber亞洲新工廠已于2025年6月順利啟用，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)40條線，預(yù)計(jì)生產(chǎn)能力將提升2倍以上。與此同時(shí)，F(xiàn)osber集團(tuán)歐洲新總部基地項(xiàng)目也于2024年正式啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2026年投產(chǎn)，建成后將整合現(xiàn)有產(chǎn)能，形成歐洲制造的總部基地。
　　根據(jù)公司公告，公司未來(lái)將不斷加強(qiáng)對(duì)東南亞、南亞、非洲以及俄羅斯等一帶一路沿線國(guó)家市場(chǎng)的開(kāi)拓力度，進(jìn)一步拓展公司智能包裝裝備業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間。
　　投資建議：公司瓦楞紙?jiān)O(shè)備全球市占率排名第二，主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，卡位機(jī)器人與具身智能、數(shù)碼印刷、智慧工廠等新興賽道，儲(chǔ)備領(lǐng)先技術(shù)，未來(lái)成長(zhǎng)可期。我們預(yù)計(jì)東方精工2025-2027年?duì)I業(yè)收入為54.50、63.08、73.28億元，同比增長(zhǎng)14.07%、15.75%、16.15%；歸母凈利潤(rùn)為7.04、8.32、10.07億元，同比增長(zhǎng)40.60%、18.29%、20.98%，對(duì)應(yīng)PE為32.5x、27.4x、22.7x，給予25年38.4xPE，目標(biāo)價(jià)22.18元，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；外延業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；主業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。