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本周核心關(guān)注一：全球第二大銅礦Grasberg遭遇礦難停產(chǎn)，供給擔(dān)憂加劇
　　全球第二大銅礦Grasberg礦山發(fā)生泥石流事故，引發(fā)供應(yīng)鏈擔(dān)憂，目前公司已啟動(dòng)不可抗力條款。受事故影響，F(xiàn)reeport將第三季度合并銷售預(yù)期較7月份預(yù)估下調(diào)約4%的銅產(chǎn)量和約6%的黃金產(chǎn)量。同時(shí)預(yù)計(jì)25Q4銅和黃金的銷售額將微不足道。另外Freeport預(yù)計(jì)最早要到2027年才能恢復(fù)事故前的生產(chǎn)水平，2026年銅金產(chǎn)量較此前預(yù)期下降約35%，其中銅產(chǎn)量指引從77萬噸下調(diào)至約50萬噸，減少約27萬噸供應(yīng)。
　　本周核心關(guān)注二：銅冶煉“反內(nèi)卷”也有望提速
　　9月24日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)銅業(yè)分會(huì)第三屆理事會(huì)第五次會(huì)議在河北雄安新區(qū)召開。銅冶煉行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致銅精礦加工費(fèi)持續(xù)低位的問題是此次會(huì)議中代表反饋?zhàn)罴械膯栴}，也是行業(yè)當(dāng)下最突出的問題。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)黨委常委、副會(huì)長(zhǎng)陳學(xué)森在總結(jié)講話中強(qiáng)調(diào)，銅冶煉行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)對(duì)行業(yè)影響大，損害了國家和行業(yè)利益，與高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向存在偏差，銅行業(yè)企業(yè)要堅(jiān)決反對(duì)銅冶煉行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。
　　本周核心關(guān)注三：五部門印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025－2026年）》
　　近日，工信部等部門聯(lián)合印發(fā)了《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025-2026年）》，方案明確提出，2025—2026年，鋼鐵行業(yè)增加值年均增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在4%左右。同時(shí)，以“穩(wěn)增長(zhǎng)、防內(nèi)卷”為核心，嚴(yán)禁新增產(chǎn)能，通過實(shí)施產(chǎn)能產(chǎn)量精準(zhǔn)調(diào)控、推進(jìn)鋼鐵企業(yè)分級(jí)分類管理等措施，引導(dǎo)資源要素向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集聚，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)供需更趨平衡。
　　本周核心關(guān)注四：剛果（金）延長(zhǎng)鈷出口禁令，全球鈷供給預(yù)期再度收緊
　　剛果（金）戰(zhàn)略礦產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)周日表示，該國將延長(zhǎng)鈷出口禁令至10月15日，將于10月16日解除鈷出口禁令，并實(shí)施年度出口配額。根據(jù)公告，礦企將在2025年剩余時(shí)間內(nèi)被允許出口至多18,125噸鈷，2026年和2027年的年度上限則為96,600噸。剛果（金）去年占全球鈷產(chǎn)量約70%，該國自2月起因鈷價(jià)跌至九年低點(diǎn)而暫停出口，并在6月延長(zhǎng)禁令。
　　本周核心關(guān)注五：全球黃金ETF持倉量出現(xiàn)三年來最快增長(zhǎng)
　　日前，世界黃金協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，全球黃金ETF持倉量出現(xiàn)了三年來最快速度的增長(zhǎng)，創(chuàng)2022年8月份以來最高。其中年內(nèi)流入量第一的黃金ETF為美國的SPDRGold Shares，年內(nèi)增長(zhǎng)122噸，截至9月26日，持倉量繼續(xù)增至1005.72噸，刷新2022年8月以來最高水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊、供給受到各種外生因素的影響，地緣政治事件提升避險(xiǎn)情緒、關(guān)稅政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)等