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本周觀點(diǎn)：“并購六條”成效顯著，并購重組向“新”而行
　　政策：監(jiān)管機(jī)構(gòu)與地方政府暖風(fēng)頻吹，開啟新一輪并購政策周期。2024年9月24日，“并購六條”提出要進(jìn)一步強(qiáng)化并購重組資源配置功能，發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用，由此開啟新一輪并購重組政策放松周期。“并購六條”發(fā)布后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)完善相關(guān)配套措施支持并購重組。2025年5月，證監(jiān)會修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，從建立重組股份對價(jià)分期支付機(jī)制、提高對財(cái)務(wù)狀況變化、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的包容度、新設(shè)重組簡易審核程序、明確上市公司之間吸收合并的鎖定期要求、鼓勵私募基金參與上市公司并購重組等五大方面作出了全面規(guī)定。同時，“并購六條”出臺后各個地方政府也積極響應(yīng)，深圳、上海、無錫、安徽等地均單獨(dú)發(fā)文支持企業(yè)并購重組。
　　市場：產(chǎn)業(yè)整合與科技創(chuàng)新雙向發(fā)力，推動新一輪并購重組浪潮?！安①徚鶙l”后并購重組市場活躍度顯著提升，“并購六條”落地一年以來累計(jì)新披露交易已達(dá)163起，數(shù)量較“并購六條”前一年實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長。從發(fā)展趨勢看，“并購六條”后并購重組市場以產(chǎn)業(yè)整合和新質(zhì)生產(chǎn)力并購為主導(dǎo)。一方面，“并購六條”落地一年以來產(chǎn)業(yè)并購占比近七成。另一方面，以電子行業(yè)為代表的硬科技行業(yè)正引領(lǐng)新一輪并購浪潮，科創(chuàng)板并購重組活躍度顯著提升，半導(dǎo)體、先進(jìn)制造、軟件、新能源等新質(zhì)生產(chǎn)力標(biāo)的最受并購買方青睞。
　　進(jìn)展：并購交易方案持續(xù)創(chuàng)新，并購失敗與賺錢效應(yīng)皆有顯現(xiàn)。從方案設(shè)計(jì)看，“并購六條”一年以來交易方案持續(xù)創(chuàng)新，呈現(xiàn)出更多樣的支付方式、更市場化的估值方法和更靈活的交易設(shè)計(jì)。從方案進(jìn)展看，“并購六條”后新披露案例大多處于預(yù)案階段，部分案例已終止。從方案市場表現(xiàn)看，“并購六條”后新披露并購重組項(xiàng)目賺錢效應(yīng)日益凸顯，2025年A股漲幅前十公司中上緯新材、*ST宇順、天普股份、菲林格爾、*ST亞振、浙江榮泰等6家公司均實(shí)施了并購重組。
　　本周市場表現(xiàn)及重大事項(xiàng)
　　市場表現(xiàn)：本周中證1000/國證2000/中證500/萬得微盤股等中小盤指數(shù)表現(xiàn)不及上證50/滬深300等大盤指數(shù)。青島消防、新泉股份、日聯(lián)科技本周漲幅居前。
　　本周重大事項(xiàng)：（1）新股方面，5家公司登陸A股，2家公司登陸港交所。2家公司IPO獲受理、4起IPO審核通過，4家公司注冊生效；（2）定增方面，新增競價(jià)預(yù)案公告10例，發(fā)行競價(jià)項(xiàng)目平均折價(jià)率16%，平均收益率22.4%；（3）并購方面，1家公司首披重大資產(chǎn)重組，6家公司涉及實(shí)控人變更；（4）股權(quán)激勵和回購方面，本周共披露17例股權(quán)激勵預(yù)案，20家公司推出回購預(yù)案。
　　重點(diǎn)推薦主題及個股
　　智能汽車主題（滬光股份、瑞鵠模具、新泉股份、芯動聯(lián)科）；高端制造主題（奧普特、青鳥消防、羅普特、萊特光電、奧來德、日聯(lián)科技、鐵流股份）；戶外用品主題（三夫戶外）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境變化、IPO政策變動、再融資政策變動、并購政策變動