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投資要點(diǎn)
　　▌ 2024年雙十一期間美妝市場表現(xiàn)強(qiáng)勁
　　2024年雙十一期間，2024年雙11線上渠道美妝GMV為1267億元，同比綜合平均增長17.42%。其中，淘天平臺GMV占整體市場的50.1%，GMV同比增長29.3%；抖音市場占比為26.7%，位列第二，GMV同比增長27%；京東市場占比為11.7%，GMV同比增長14.1%。天貓2024年雙十一589個品牌成交額破億元，同比增長達(dá)到46.5%，刷新歷史紀(jì)錄。
　　在直播端，淘寶破億直播間逾100個，其中32個同比增速超過100%。抖音方面，美妝行業(yè)早期就顯現(xiàn)強(qiáng)勁勢頭，其平臺在大促前期已實(shí)現(xiàn)同比增長約75%。
　　▌超前預(yù)熱，2025年各電商平臺積極備戰(zhàn)雙11
　　天貓：天貓雙11開啟“預(yù)售+現(xiàn)貨”、“官方立減”簡化玩法；淘寶：海外市場投入10億元的營銷補(bǔ)貼，海外首次上線互動游戲“Taobao Wonderland”；抖音：推出“雙11-中秋期”和“雙11-正式期”玩法包括：立減折扣、一件直降和消費(fèi)券（平臺出資）；小紅書：推出“百萬免傭計(jì)劃”，雙十一立減15%起，延續(xù)“集章”玩法，開啟“種草直達(dá)”；B站：投入三十億流量定向扶持優(yōu)質(zhì)種草內(nèi)容，聯(lián)手天貓開啟萬名UP主直播及帶貨專場，此外還將通過四大產(chǎn)品升級、商業(yè)工具提效、“Bi star”直播帶貨招募計(jì)劃等系列玩法，為品牌和商家提供生意增長的新契機(jī)；京東：整體大促分為：搶先購、預(yù)熱期、開門紅、專場期、高潮期和返場期，主打“官方直降”，并疊加直播、內(nèi)容及微信“萬人團(tuán)”等拉新玩法；快手：投入180億流量補(bǔ)貼，提供20億用戶紅包補(bǔ)貼和10億商品補(bǔ)貼，并且推出開門紅、全品類爆發(fā)日、年度爆品專場、寵粉專場。
　　▌2025年部分美護(hù)品牌促銷動作觀察
　　隨著雙十一臨近，部分美護(hù)品牌已逐漸開啟活動預(yù)熱。薇諾娜：攜手萬華大藥房推出雙十一專屬活動，主打“好價來襲，低至四折”，以大幅折扣吸引消費(fèi)者，強(qiáng)化藥妝渠道與線上促銷的結(jié)合。自然堂：宣布“雙十一狂歡啟幕”，投入10億元補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)投入的現(xiàn)金補(bǔ)貼、滿減優(yōu)事、會員專國福利、贈品及新品體驗(yàn)權(quán)益回饋消費(fèi)者。
　　如毛戈平、橘朵、into you、花西子等美妝品牌尚未透露2025年活動規(guī)劃。考慮到2024年國產(chǎn)彩妝在雙十一期間的不俗表現(xiàn)，頭部商家有望在2025年活動期間得到各電商平臺的扶持，尤其是在抖音直播平臺，線上銷售有望得到進(jìn)一步增長。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動，行業(yè)競爭加劇，行業(yè)政策趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)。