>> 華聯(lián)期貨-甲醇季報：進(jìn)口量高位維持，甲醇偏弱運行-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
大小： |
945KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蕭勇輝 |
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◆庫存：企業(yè)庫存低位維持，港口庫存處于超高水平，10月甲醇進(jìn)口量仍大概率維持較高水平，盡管港口貨源持續(xù)向內(nèi)地轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)口貿(mào)易也會分流部分庫存，但港口市場仍將處于累庫格局，只是累庫幅度會較前期明顯放緩。
◆供應(yīng)：國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)積極性較大，產(chǎn)量與開工維持在偏高水平，進(jìn)口量處于超高水平，供應(yīng)壓力較大。由于今年伊朗能源危機(jī)頻發(fā)，如限電、限氣等，伊朗提前實施天然氣限制政策以保障國內(nèi)民生需求的可能性較大，四季度，甲醇進(jìn)口量面臨的不確定性較大。
◆需求：MTO需求改善，開工率上升至偏高水平，然而，傳統(tǒng)需求較差，甲醛、二甲醚開工率偏低。
◆產(chǎn)業(yè)鏈利潤：進(jìn)口利潤維持虧損，現(xiàn)為-35元/噸，內(nèi)蒙古煤制甲醇小幅盈利，現(xiàn)為25元/噸，而下游利潤虧損較大，華東MTO利潤維持虧損，現(xiàn)為-630元/噸。
◆煤價：國慶節(jié)后，大秦線將進(jìn)入秋季檢修期，預(yù)計發(fā)運量仍將延續(xù)低位，港口結(jié)構(gòu)性缺貨問題難以緩解，但隨季節(jié)性因素影響各區(qū)域冷空氣陸續(xù)襲入，電廠日耗有所影響，其大規(guī)模采購的意愿降低，整體需求預(yù)期疲態(tài)，煤價或震蕩偏弱。
◆觀點：企業(yè)庫存低位持穩(wěn)，內(nèi)地價格相對堅挺，但是，電煤需求一般，煤價或承壓運行，甲醇成本端驅(qū)動偏弱，國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)積極，開工率偏高，周度進(jìn)口量高位維持，10月甲醇進(jìn)口量仍大概率維持較高水平，供應(yīng)壓力較大，傳統(tǒng)需求不佳，下游開工率處于中位水平，港口甲醇庫存升至超高水平，后續(xù)或繼續(xù)累庫，罐容緊張，甲醇或仍承壓運行。
◆單邊及期權(quán)：偏空操作，期權(quán)方面，賣出跨式期權(quán)。
◆風(fēng)險點：煤價、天然氣、原油的走勢；MTO的開工率變化情況；進(jìn)口量變化情況。
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