>> 華聯(lián)期貨-黃金周報：后續(xù)降息次數(shù)不多，黃金利好空間或受限。-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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| 14557KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
段福林 |
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基本面觀點
◆走勢：2025年以來倫金和滬金二大指數(shù)漲跌幅分別為39.84%和34.48%；上周倫金和滬金漲跌幅分別為0.28%和-0.44%。
◆通脹：2022年6月CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)新高9.1%，隨后連續(xù)溫和下行。PCE也是2022年6月見頂回落。核心CPI和核心PCE數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行趨勢。2024年2月以來CPI首次反彈，核心通脹下跌速度減緩甚至回升。美國8月CPI同比升2.9%，前值2.7%；核心CPI同比升3.1%，前值3.1%；7月PCE同比+2.6%（預(yù)期+2.6%，前值+2.6%）；核心PCE同比+2.9%（預(yù)期+2.9%，前值+2.8%），創(chuàng)2月以來新高。8月美國CPI通脹大幅回升，核心CPI保持穩(wěn)定。
◆利率：2023年10月中下旬美國中期國債利率震蕩下行，一直延續(xù)至今年1月；2024年2月以來美國國債利率震蕩反彈，臨近去年高點后高位附近震蕩回落，9月以來跌破24年低點并創(chuàng)新低。
◆供需：從黃金供需平衡表來看，當(dāng)黃金供需緊平衡時，有助于黃金價格上漲，但黃金供需處于弱平衡時，對黃金價格影響不大。2024全球黃金供需寬松程度有所減少，主要是投資需求增加較大；2024年國內(nèi)黃金供應(yīng)同比小幅增加，需求也有所回升，主要是投資需求增加明顯，央行購金繼續(xù)保持1000噸以上。國內(nèi)黃金供需仍處于緊平衡，主要是金條金幣繼續(xù)明顯增加。除此之外，2025年上半年投資需求大幅增加。
◆美國經(jīng)濟(jì)：美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國2025年8月增加就業(yè)2.2萬人（遠(yuǎn)低于市場預(yù)期7萬人），創(chuàng)去年10月以來的新低；5月修正14.4萬后1.9萬人。4月14.7萬上調(diào)至15.8萬人。3月份由18.5萬下修至12萬人。2月從11.7修正至10.2萬。1月修正至增11.1萬。2025年8月美國非農(nóng)企業(yè)員工平均時薪比增長0.4%，較上月上升0.1%；7月的失業(yè)率數(shù)據(jù)繼續(xù)保持4.3%，前值4.3%。2025年8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅弱于預(yù)期。
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