>> 華聯(lián)期貨-錫周報：降息落地，錫價區(qū)間運行-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜世東 |
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周度觀點
行情：上周錫價先揚后抑，周度跌1.8%；2025年09月19日，Mysteel綜合1#錫現(xiàn)貨價格269250元/噸，整體期價波動較小，基差變化不大。
供給：8月精錫產(chǎn)量環(huán)比減少；進口錫礦2025年1-7月份同比大幅回落。Alphamin將產(chǎn)量指導下調(diào)至17,500噸，該公司2025年產(chǎn)量指導已從20,000噸下調(diào)至17500噸，這意味著年產(chǎn)量將下降0.4%。國內(nèi)錫礦保持穩(wěn)定；緬甸推進礦端復產(chǎn)過程的反復影響區(qū)間點位。云南錫業(yè)股份有限公司錫業(yè)分公司為保障錫冶煉設(shè)備安全有效運行及后續(xù)穩(wěn)定高效生產(chǎn)，將結(jié)合實際對錫冶煉設(shè)備進行例行停產(chǎn)檢修，本次停產(chǎn)檢修計劃于2025年8月30日開始，預計不超過45天。公司年初預算及生產(chǎn)計劃已考慮本次停產(chǎn)檢修事宜，本次停產(chǎn)檢修對公司全年生產(chǎn)計劃無較大影響。
需求：8月集成電路、空調(diào)、光伏領(lǐng)域增幅維持較高，傳統(tǒng)領(lǐng)域電腦、電話、家電等出現(xiàn)降速。預計9月份保持向好。我國經(jīng)濟景氣水平總體繼續(xù)保持擴張。國內(nèi)8月份CPI環(huán)比持平，同比下降0.4%；PPI環(huán)比由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為持平，同比下降2.9%。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：中國8月社會消費品零售總額同比增長3.4%，預期增3.8%，前值增3.7%。中國1-8月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長0.5%，預期增1.3%，前值增1.6%。美聯(lián)儲如期降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至4.00%-4.25%，為年內(nèi)首次降息，也是時隔9個月后重啟降息。FOMC聲明指出，就業(yè)方面的下行風險已上升，今年上半年經(jīng)濟增長有所放緩，通脹有所上升。FOMC聲明后，美國利率期貨預期美聯(lián)儲在10月降息可能性超90%。國內(nèi)經(jīng)濟有韌性；短期降息落地，海外不確定仍大，后期仍有降息預期。
成本利潤：礦端持續(xù)偏緊，加工費維持弱勢下降，整體來看，在礦端干擾的背景下，利潤將維持低位。
庫存：LME庫存周度環(huán)比小幅增加；SHFE庫存周度環(huán)比減少；社會庫存周度環(huán)比小幅增加。
策略：國內(nèi)經(jīng)濟韌性仍在，半導體等景氣度提升；海外不確定仍大，降息落地后，后期仍有降息預期，礦端反復，操作上，短線偏多交易，參考周度支撐位260000-263000元/噸附近；期權(quán)方面：賣出虛值看跌期權(quán)。后期重點關(guān)注宏觀措施落地，緬礦、剛果礦的擾動，印尼出口速度，消費數(shù)據(jù)驗證指引。
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