>> 華泰期貨-中國貨幣政策系列二十一：貨幣政策落實落細，宏觀策略維持積極-250929
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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宏觀事件
9月23日央行三季度例會。會議建議加強貨幣政策調控，提高政策前瞻性、針對性、有效性。會議新增“抓好各項貨幣政策措施執(zhí)行，充分釋放政策效應”。
核心觀點
■關注四季度總量政策
政策目標：三季度增加“持續(xù)發(fā)力、適時加力”，預計存在進一步寬松的空間。
經濟形勢：外部角度，美聯(lián)儲降息25基點但央行整體表述不變，略趨謹慎；內部角度，刪去“風險隱患較多”表述，貨幣政策可能逐漸從防風險轉向推動經濟增長。
宏觀政策：對貨幣政策實施結果更為重視，關注四季度通貨膨脹預期的逐漸改善可能。
貨幣政策：刪去“研究了深化金融供給側結構性改革相關工作”表述，強化了需求側政策要求。預計政策發(fā)力在“小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿”這兩個方面。
結構政策：與二季度相同，房地產市場進入到穩(wěn)定區(qū)間，“防風險”或讓位于“總需求”。
匯率政策：與二季度相同，美元持續(xù)走弱的背景下，人民幣端的壓力有所減輕。
■宏觀策略維持積極
9月央行發(fā)布的三季度貨幣政策例會新聞稿和二季度基本維持不變：做強國內大循環(huán)仍是政策的核心。三季度對于貨幣政策的表述進一步強調“落實落細”，顯示出對于貨幣政策寬松的進一步要求在上升。我們維持年度宏觀策略將為積極的判斷，權益市場上維持國內權益資產的配置判斷，利率市場上繼續(xù)關注中債收益率曲線的陡峭化過程。
■風險
經濟數(shù)據(jù)短期波動風險，金融市場波動風險
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