>> 國泰君安期貨-對二甲苯：中期仍偏弱，節(jié)前注意倉位管理，PTA，中期仍偏弱，節(jié)前注意倉位管理，MEG，1-5月差反套，節(jié)前注意倉位管理-250929
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
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| 666KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
賀曉勤 |
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【市場動態(tài)】
美國白宮2025年9月5日發(fā)布總統(tǒng)令（見圖表一），聚酯瓶片相關的稅則號3907.61.00及3907.69.00被取消豁免對等關稅的資格，聚酯瓶片被納入到對等關稅征收范圍之中，由于再生PET沒有單獨的分類，現(xiàn)在它與原生PET適用相同的關稅制度。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0
PTA趨勢強度：0
MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：單邊趨勢或仍偏弱，1-5反套。PXN止盈。市場再次關注頭部PTA工廠開會討論聯(lián)合減產(chǎn)的情況，但預計執(zhí)行力度有限，周內(nèi)單邊價格沖高回落。需求方面的壓力仍然較大，國慶節(jié)期間上下游累庫壓力較大。弱需求背景下，上行驅動不足。供需層面，國內(nèi)PX開工率86.7%（+0.4%）。天津石化39萬噸重啟，福佳大化70萬噸裝置停車。海外韓華113萬噸重啟，馬來西亞芳烴55萬噸推遲重啟，亞洲PX開工率78%（-0.2%）。PTA負荷在76.8%（-）。福海創(chuàng)450萬噸重啟，英力士125萬噸，中泰120萬噸停車，英力士110萬噸、恒力惠州500萬噸受臺風影響短暫降負。估值方面，PTA加工費修復至217元/噸，PXN則跌至206美金/噸。海外重整利潤低迷，韓國裝置存在未來降負可能性；另外海外MX調(diào)油需求尚可，關注其對PX估值的支撐。建議壓縮PXN頭寸止盈離場。
PTA：單邊趨勢或仍偏弱，1-5反套。01/05合約PTA加工費反彈空。當前PTA現(xiàn)貨回升至217元/噸（+43），11合約加工費266元/噸（+26），01合約加工費301元/噸（+20），略有回升。市場再次關注頭部PTA工廠開會討論聯(lián)合減產(chǎn)的情況，但預計執(zhí)行力度有限，周內(nèi)單邊價格沖高回落。PTA負荷在76.8%（-）。福海創(chuàng)450萬噸重啟，英力士125萬噸，中泰120萬噸停車，英力士110萬噸、恒力惠州500萬噸受臺風影響短暫降負。盡管有計劃外減產(chǎn)的情況發(fā)生，但主要集中在華南和西部地區(qū)，華東地區(qū)供應過剩的現(xiàn)象仍然難以改變，導致基差難以明顯走強。聚酯方面，本周開工率90.3%（-1.3%），受臺風影響華南華潤瓶片工廠110萬噸臨時停車，瓶片產(chǎn)銷明顯好轉，長絲工廠促銷帶動庫存去化7-10天，短纖庫存持續(xù)下滑。當前聚酯開工尚可維持，但中長期來看，節(jié)后聚酯工廠庫存壓力預計再次上升，不排除未來需求不及預期導致工廠降負荷的情況發(fā)生。
MEG：單邊趨勢或仍偏弱，1-5反套。中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在73.08%（環(huán)比上期下降1.85%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在74.36%（環(huán)比上期下降5.02%）。工廠陸續(xù)公布10-11月份檢修計劃，供應壓力邊際有所好轉，寧波富德50、福建煉化40計劃10月檢修、通遼金煤30計劃10月檢修、盛虹煉化90萬噸計劃10月底檢修、中化泉州50計劃12月檢修。馬油75萬噸裝置再次檢修，美國南亞83萬噸裝置計劃10月檢修，殼牌12.5+25萬噸計劃9月下檢修，加拿大殼牌50萬噸9月檢修。聚酯方面，本周開工率90.3%（-1.3%），受臺風影響華南華潤瓶片工廠110萬噸臨時停車，瓶片產(chǎn)銷明顯好轉，長絲工廠促銷帶動庫存去化7-10天，短纖庫存持續(xù)下滑。當前聚酯開工尚可維持，但中長期來看，節(jié)后聚酯工廠庫存壓力預計再次上升，不排除未來需求不及預期導致工廠降負荷的情況發(fā)生。乙二醇供需平衡表近端仍偏強基差預計偏強運行。
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