>> 國泰君安期貨-石油瀝青周度報告-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
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| 2423KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王涵西 |
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本周瀝青觀點：延續(xù)窄幅震蕩
供應(yīng)
國內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為40.1%，環(huán)比增加5.7%。分析原因主要是本周雖然華東個別煉廠間歇停產(chǎn)以及降產(chǎn)，但新疆天之澤、河南豐利以及江蘇新海復(fù)產(chǎn)瀝青，加之山東勝星、東明石化以及齊魯石化穩(wěn)定生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率增加。
需求
國內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠家樣本出貨量共49.6萬噸，環(huán)比增加9.0%。分地區(qū)來看，山東地區(qū)增加最為明顯，區(qū)內(nèi)供應(yīng)增加，加之下游趕工需求表現(xiàn)尚可，煉廠出貨積極性增加，帶動出貨量上升；而華東地區(qū)減少最多，主要因為主流煉廠間歇生產(chǎn)，考慮到業(yè)者優(yōu)先以社會庫低價資源成交，煉廠出貨略顯被動，出貨量呈減少趨勢。
觀點
瀝青跟隨原油提漲，但出貨阻力明顯抬升，廠庫環(huán)比累庫幅度遞增，短期瀝青估值或相對原油偏弱，關(guān)注山東地區(qū)成交情況。
估值
周內(nèi)BU隨原油震蕩走強，現(xiàn)貨價格繼續(xù)走穩(wěn)?，F(xiàn)貨方面，本期國內(nèi)瀝青周均價為3627元/噸，環(huán)比上期下調(diào)10元/噸。瀝青市場現(xiàn)貨價格波動區(qū)間在3621-3631元/噸，價格波動區(qū)間收窄。周內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價格走勢持續(xù)下行，其中1個區(qū)域價格上漲，4個區(qū)域價格下跌,2個區(qū)域價格持穩(wěn)。分地區(qū)來看，西南、華南、山東及華東地區(qū)瀝青價格走勢均出現(xiàn)不同程度下行趨勢，主要由于主營煉廠瀝青價格下調(diào)，帶動成交價格下行，且山東地區(qū)供應(yīng)逐漸增加，高價資源價格承壓。華北地區(qū)瀝青價格小幅回升，個別低價資源煉廠出貨順暢，短期國內(nèi)存在部分節(jié)前補貨需求。
策略
1）單邊：--
2）跨期：反套繼續(xù)持有
3）跨品種：--
風(fēng)險
委內(nèi)瑞拉局勢升溫、下游施工提速、煉廠產(chǎn)量不及預(yù)期等
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