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鋅：供應(yīng)端壓力不減，去庫(kù)拐點(diǎn)有待進(jìn)一步確認(rèn)
　　強(qiáng)弱分析：中性偏弱
　　國(guó)內(nèi)供應(yīng)端壓力不減。當(dāng)下進(jìn)口鋅精礦虧損不斷擴(kuò)大，對(duì)國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)需求進(jìn)一步提升，國(guó)產(chǎn)礦TC承壓；本周河南、廣西地區(qū)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，10月江西、河南兩家冶煉廠月中存檢修計(jì)劃，但從最新排產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)10月國(guó)內(nèi)鋅錠供應(yīng)或繼續(xù)增加，供應(yīng)端壓力不減。
　　消費(fèi)端小幅改善，但相對(duì)有限。臨近國(guó)慶假期，下游存在節(jié)前備庫(kù)需求，且鋅價(jià)處于偏低位置刺激下游買興。鍍鋅方面，鍍鋅廠出口訂單環(huán)比回暖，但可能不具備持續(xù)性；壓鑄鋅合金方面，終端家電、五金和汽車零部件等表現(xiàn)低迷，下游訂單未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，出口訂單也未見(jiàn)明顯回暖。氧化鋅方面，市場(chǎng)未顯旺季特征，節(jié)前備庫(kù)需求不及預(yù)期。
　　近期美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，宏觀對(duì)價(jià)格影響逐漸減弱，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)回歸基本面。一方面，鋅價(jià)下跌刺激買興，節(jié)前備庫(kù)需求推動(dòng)庫(kù)存去化，但國(guó)內(nèi)供應(yīng)端壓力不減，庫(kù)存拐點(diǎn)有待進(jìn)一步確認(rèn)；另一方面，內(nèi)外矛盾凸顯，鋅價(jià)外強(qiáng)內(nèi)弱格局愈發(fā)明顯。當(dāng)下滬倫比值已運(yùn)行至低位，測(cè)算出口FOB盈虧在-1000元左右，關(guān)注四季度出口窗口打開(kāi)機(jī)會(huì)。內(nèi)外策略方面，國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱期間滬鋅或相對(duì)更弱，可以謹(jǐn)慎持有中短期即季度以內(nèi)的正套頭寸。