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全球市場(chǎng)觀察
　　上周五中國(guó)股市下跌，港股信息科技、醫(yī)療保健與可選消費(fèi)領(lǐng)跌，必選消費(fèi)、能源與金融上漲，南下資金凈買入105.4億港幣，阿里巴巴、地平線與騰訊凈買入規(guī)模居前，小鵬汽車遭遇大量?jī)糍u出。A股硬件設(shè)備、軟件服務(wù)和媒體娛樂跌幅居前，石油石化、公用事業(yè)與國(guó)防軍工逆勢(shì)收漲。中國(guó)多家上市險(xiǎn)企上半年通過FVOCI科目增持高股息股票，以構(gòu)建穩(wěn)定分紅資產(chǎn)池應(yīng)對(duì)債券收益率過低和負(fù)債端成本壓力，對(duì)公用事業(yè)、能源、電訊服務(wù)等板塊形成一定支撐。貴金屬上漲，基本金屬和煤炭等多數(shù)下跌，國(guó)債收益率基本持平，美元兌人民幣小幅下跌。
　　中國(guó)央行稱落實(shí)適度寬松貨幣政策，用好支持股市的兩大貨幣政策工具，充分釋放政策效應(yīng)，向市場(chǎng)傳遞出政策部門對(duì)股市依然支持態(tài)度。國(guó)資委要求國(guó)企帶頭抵制內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)。商務(wù)部等四部委對(duì)純電動(dòng)乘用車出口實(shí)行許可證管理，旨在規(guī)范新能源汽車出口秩序，減少內(nèi)卷輸出對(duì)經(jīng)貿(mào)關(guān)系的影響。受反內(nèi)卷和價(jià)格環(huán)比上漲影響，8月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比大增20.4%，創(chuàng)2023年12月以來最大增幅。
　　美股連續(xù)上漲，公用事業(yè)、可選消費(fèi)與材料領(lǐng)漲，必選消費(fèi)、通訊服務(wù)與信息技術(shù)跑輸。美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將放寬737 MAX交付限制，波音領(lǐng)漲道指。英特爾上漲，媒體報(bào)其與臺(tái)積電和蘋果討論投資。特朗普芯片新計(jì)劃包含關(guān)稅威脅，臺(tái)積電下跌；甲骨文暴漲后，有資金獲利了結(jié)，股價(jià)連續(xù)回調(diào)。
　　白宮澄清特朗普100%醫(yī)藥關(guān)稅不適用于歐日等貿(mào)易協(xié)議國(guó)，在美上市歐洲藥企上漲。對(duì)于美國(guó)醫(yī)藥巨頭而言，壓制估值的最大因素并非關(guān)稅而是降藥價(jià)政策，特朗普曾設(shè)定9月29日為美國(guó)藥價(jià)降至其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)最低水平的最后期限，白宮還考慮通過Medicare試點(diǎn)壓低藥價(jià)，目前醫(yī)藥股相比標(biāo)普500指數(shù)估值折價(jià)超過40%創(chuàng)數(shù)十年最大。
　　美債收益率回落。美國(guó)PCE通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期，為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息和應(yīng)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)降溫創(chuàng)造空間。美元指數(shù)回落，黃金持續(xù)上漲，白銀再創(chuàng)14年新高，原油創(chuàng)近兩個(gè)月新高。受關(guān)稅等因素沖擊，加拿大7月鋼鐵和鐵合金產(chǎn)出相比2月萎縮近25%，出口量相比2月下降25.5%。