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三季度國債期貨整體呈現(xiàn)震蕩下行，收益率曲線走陡。7月份，“反內(nèi)卷”策推進，通脹升溫和需求端增量政策預期帶動商品和股市共振上行，債市承壓下行。8月份“反內(nèi)卷”交易降溫商品市場價格震蕩回落，但是股市延續(xù)強勢上漲，債市月初短暫反彈，其后“股債蹺蹺板效應”占據(jù)上風，國債轉為下行，全月來看價格中樞進一步下移。進入9月，隨著股市轉向高位震蕩，疊加國債經(jīng)歷前兩個月的調(diào)整，估值回落配置價值有一定回升，期債價格進入寬幅震蕩階段。整體三季度來看，相較于短債，長債受到風險偏好、通脹預期的壓制更強、調(diào)整幅度更大，且貨幣政策始終保持支持性立場，資金面平穩(wěn)偏松對短債形成支撐，因此國債收益率曲線有所走陡。