>> 浦銀國際-科技行業(yè)調(diào)研：技術創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，或?qū)砀偁幐窬肿兓?250928
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
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| 728KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
沈岱,黃佳琦 |
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在近期，我們密集調(diào)研科技產(chǎn)業(yè)鏈，包括消費電子、新能源車、智駕、功率半導體等細分產(chǎn)業(yè)。
從大科技板塊的大趨勢來看，我們?nèi)匀磺逦吹郊夹g創(chuàng)新給行業(yè)和公司帶來的潛在機遇。技術創(chuàng)新包含了基礎和前沿技術創(chuàng)新，也包含了應用和產(chǎn)品創(chuàng)新。這既體現(xiàn)在新能源車、智駕等新興產(chǎn)業(yè)中，也同樣體現(xiàn)在消費電子、功率半導體等更加成熟的產(chǎn)業(yè)中。
首先，在消費電子產(chǎn)業(yè)中，運動相機、全景相機等需求爆發(fā)增長，給智能手機產(chǎn)業(yè)鏈玩家?guī)碜銐虼蟮脑隽縿幽?。這是產(chǎn)品技術進步帶來的需求爆發(fā)增長。我們預期這個趨勢將在今年下半年和明年延續(xù)。
而在智能手機產(chǎn)業(yè)鏈中，高像素、大底等圖像傳感器、潛望式攝像頭模組、超聲波指紋識別模組等零部件都實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新或技術創(chuàng)新。這些應用，即使在智能手機大盤相對穩(wěn)定的情況下，依然有望見證較大的成長機遇。
其次，新能源車仍然處于產(chǎn)品爆發(fā)階段。新能源車企，包括主流的新勢力玩家，依然在今年下半年看到了優(yōu)秀產(chǎn)品定義帶動下的需求增長，例如蔚來汽車的L90和ES8等車型。我們認為成功的產(chǎn)品定義帶動的短期的“供不應求”階段將成為新能源車企基本面和估值共振向上的時期，有望帶來超額回報。
再次，智駕處于技術快速迭代，標準技術路徑尚未完全收斂的階段。在技術應用和產(chǎn)品落地的過程中，行業(yè)玩家仍有望迎來向上突破的巨大機遇。今年，國產(chǎn)地平線的智駕芯片在車企中得到大規(guī)模上量和應用，而圍繞地平線芯片方案的智駕Tier 1也相應取得“水漲船高”進展。后續(xù)的高階智駕方案潛在的落地機會則有望打開更大的成長空間。
從新能源車和智駕衍生而出的泛機器人領域，包括割草機器人、無人物流車、具身智能人形機器人等，都將有望打開成長空間。
最后，在功率半導體行業(yè)中，主觀感受到傳統(tǒng)的半導體周期波動在近期有所減弱。有些廠商看到在此前本輪行業(yè)周期下行后，行業(yè)依然處于底部但保持穩(wěn)定的狀態(tài)。有些廠商則看到有部分產(chǎn)品在部分領域中有漲價的動能。因此，行業(yè)玩家的基本面表現(xiàn)存在參差。
功率半導體行業(yè)的國產(chǎn)化替代空間依然巨大。在行業(yè)新增產(chǎn)能得到填充的情況下，行業(yè)競爭格局均較此前穩(wěn)定，并未出現(xiàn)競爭激烈程度持續(xù)提升的情況。
投資建議：我們重申豪威集團（603501.CH）、丘鈦科技（1478.HK）、蔚來汽車（9866.HK/NIO.US）等公司的“買入”評級，這些是我們各細分行業(yè)的重點跟蹤標的。同時，我們重申零跑汽車（9863.HK）、舜宇光學（2382.HK）、地平線機器人（9660.HK）、揚杰科技（300373.CH）等“買入”評級，它們占據(jù)了行業(yè)龍頭地位。最后，我們建議投資人關注英恒科技（1760.HK）、賽晶科技（580.HK）、知行科技（1274.HK）、佑駕創(chuàng)新（2431.HK）、聞泰科技（600745.CH）新潔能（605111.CH）、華潤微（688396.CH）等未來潛在機會。
投資風險：全球，包括國內(nèi)及海外，政策變化及波動；新能源汽車行業(yè)和智能手機等消費電子行業(yè)需求增長不及預期；行業(yè)競爭加劇，玩家利潤下行；半導體周期上行動能不足，或者下行壓力較大；輔助駕駛技術創(chuàng)新及應用落地慢于預期；資本市場風險偏好發(fā)生波動，影響行業(yè)及公司估值支撐。
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