>> 銀河期貨-白糖日報-250929
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
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| 1166KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉倩楠 |
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【重要資訊】
1、根據(jù)俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計局（Rosstat）數(shù)據(jù)，2025年8月甜菜糖蜜產(chǎn)量達17.06萬噸，較去年同期增長20.85%。
2、巴西米納斯吉拉斯州將比前幾年更早結(jié)束2025/26榨季的甘蔗收割工作，且總產(chǎn)量有所下降。據(jù)米納斯吉拉斯州生物能源和糖業(yè)協(xié)會(SIAMIGBioenergia)數(shù)據(jù)，該州截至9月上半月已壓榨甘蔗5820萬噸，相當于本榨季預計產(chǎn)量(7720萬噸)的75.4%，與2024/25榨季的累計產(chǎn)量相比下降了約4.5%。截至9月上半月糖產(chǎn)量為420萬噸，乙醇產(chǎn)量為196萬立方米，反映出甘蔗更多地被用于制糖。預計2025/26榨季也將提前結(jié)束，70%的加工產(chǎn)能將在11月上半月結(jié)束前停止運作，而在2024/25榨季的同一時期，僅有5%的產(chǎn)能停止運作。這種情況主要由那些在壓榨量中占比較大的工廠主導，其主要原因包括氣候條件，特別是2024年的干旱對產(chǎn)區(qū)造成的影響。對于本榨季的最后一個季度，預計會有更多的甘蔗用于生產(chǎn)乙醇，這將有助于平衡目前的糖醇生產(chǎn)比例(前期糖價處于更高位)。這種轉(zhuǎn)變主要是由糖和乙醇之間的價差推動的，促使工廠根據(jù)市場機會調(diào)整糖醇比例。
3、2025年的洪水已經(jīng)嚴重破壞了巴基斯坦的農(nóng)業(yè)部門，推毀了250萬畝耕地，包括旁遮普首和開伯爾-普赫圖赫瓦首的7%的可耕地，據(jù)該國《國家報》報道，主要農(nóng)作物如水稻，甘和玉米受到了嚴重打擊。
【邏輯分析】
國際方面，全球主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)仍在兌現(xiàn)。巴西迎來供應高峰，最近巴西糖壓榨量大增導致糖產(chǎn)最近曾量也較大，大概率預計近期雙周糖產(chǎn)都將維持在高位。但是目前巴西乙醇折糖價已經(jīng)來到了16美分/磅附近，而最近的雙周制糖比也有所下降，預計近期雙周制糖比將進一步下降，從而緩解糖產(chǎn)大幅增加的壓力。印度市場今年糖產(chǎn)預計也將同比大增，如果制乙醇量增幅不大的話，印度將有大量白糖可供應市場，因此其甘蔗制乙醇的政策以及出口政策非常重要。此外泰國和中國糖產(chǎn)大概率也將增加，全球的增產(chǎn)預期正在逐步兌現(xiàn)。
國內(nèi)市場，8月份我國進口糖量繼續(xù)維持在高位，國產(chǎn)食糖庫存偏低，產(chǎn)銷率較高，近期市場受外糖走勢影響較大?？紤]目前無論是外糖還是鄭糖都已經(jīng)處于較低位置，且國產(chǎn)糖庫存偏低，預計鄭糖向下阻力變大。
【交易策略】
1.單邊：國際糖價增產(chǎn)正在兌現(xiàn)，建議逢高布局空間，但是預計向下空間有限。國內(nèi)鄭糖未來供應壓力也比較大，建議逢高布局空單，預計下方空間不大。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：觀望。(以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))
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