>> 興業(yè)證券-非銀行業(yè)周報：資本市場根基持續(xù)夯實，看好非銀板塊估值回升-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
大小： |
356KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐一洲,李思倩 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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投資要點：
周度回顧：本周保險Ⅱ(申萬)上漲0.46%，跑輸滬深300指數(shù)0.61pct；10年期國債到期收益率上行0.29BP至1.88%。本周保險估值前期持續(xù)回調后小幅修復。本周證券II（（申萬）下0.18%，跑輸滬深300指數(shù)1.25pct，板塊PB估值下降至1.52倍。
保險行業(yè)：近期北京大學匯豐商學院與保險行銷集團聯(lián)合發(fā)布了《2025中國保險中介市場生態(tài)白皮書》（下稱《白皮書》），對保險代理人群體“畫像”進行更新。數(shù)據(jù)顯示，2024年末人身險營銷員人數(shù)降至264萬人，較2023年281萬人降幅收窄，行業(yè)觸底企穩(wěn)。結構方面，年資13個月內的新生代代理人占比持續(xù)提升至20.23%（（2025年），年資5-10年群體占比下降6個百分點至25.5%。新生代代理人呈現(xiàn)三大特征：一是學歷顯著提升，大專及以上占比72.34%（（+5.5pct），其中新人本科及以上占比達45%；二是男性占比提升，新人中男性占比33%（較行業(yè)平均高10pct）；三是年齡結構優(yōu)化，2534歲群體占比顯著提升。新人精英代理人（"新人IDA精英"）特征突出：42%集中于一線及新一線城市（較行業(yè)高8pct），北上廣深占比24%；獲客主要依靠緣故渠道（占比39.1%）；月收入2萬元以上的新人占比約4%。我們認為，新時代保險代理人呈現(xiàn)"總量企穩(wěn)、結構優(yōu)化"特征，高學歷化、男性占比提升及年輕化趨勢明確，行業(yè)代理人正在向精英化、專業(yè)化轉型，賦能行業(yè)高質量發(fā)展。繼續(xù)堅定看好保險股，推薦顯著低估的【陽光保險】、【中國太平】，經營穩(wěn)健股息率較優(yōu)的【中國太保H】和【中國平安H】。
證券行業(yè)：本周證監(jiān)會主席吳清在“十四五”規(guī)劃系列主題新聞發(fā)布會上介紹了“十四五”期間發(fā)展成就：1）“四梁八柱”的法規(guī)制度體系建構成型，新“國九條”及其配套規(guī)則的推出為資本市場穩(wěn)定發(fā)展打下制度基礎；2）多層次、廣覆蓋的市場體系更加完備，今年8月A股市場總市值首次突破100萬億元，交易所債券市場產品日趨豐富，公募REITs、科創(chuàng)債、資產證券化等創(chuàng)新品種加快發(fā)展；3）投融資協(xié)調的市場功能不斷健全，資本市場直接融資比重較“十三五”末提升2.8個百分點達到31.6%，A股科技板塊市值占比超過1/4，這五年上市公司分紅回購總額達到10.6萬億元；4）協(xié)同發(fā)力的穩(wěn)市機制逐步完善，上證綜指年化波動率較“十三五”下降2.8個百分點至15.9%；5）公平公正的市場環(huán)境進一步形成。下一步，證監(jiān)會將圍繞增強多層次市場體系適配性、發(fā)揮中長期資金“穩(wěn)定器”作用、提升上市公司質量和投資價值、提高監(jiān)管精準性和有效性四方面發(fā)力，從而夯實資本市場根基，為資本市場中長期高質量發(fā)展注入持續(xù)動力。選股方面看好四條主線：一是權益自營投資能力相對突出的中型券商，如【東方證券A+H】、【東吳證券】和【國信證券】；二是具備外延式擴張潛力的中型券商，如【浙商證券】；三是資產規(guī)模領先，綜合實力突出的大型券商，如【中信證券A+H】、【華泰證券A+H】；四是持續(xù)看好外資回流下【香港交易所】的配置機會。
風險提示：利率下行、市場大幅波動、政策落地不達預期、行業(yè)競爭加劇
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