>> 興業(yè)證券-杰克科技(603337)Q2業(yè)績短暫承壓，AI縫紉機+人形機器人前景可期-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
石康,丁志剛,吳偉康 |
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公司發(fā)布2025年半年報：25H1營收33.7億元，同比+4.3%；歸母凈利潤4.8億元，同比+14.6%；扣非后歸母凈利潤4.4億元，同比+15.0%。25Q2營收15.8億元，同比-1.6%，環(huán)比-11.9%；歸母凈利潤2.3億元，同比+1.3%，環(huán)比-5.7%；扣非后歸母凈利潤2.1億元，同比-1.8%，環(huán)比-5.1%。
縫制機械行業(yè)景氣度短期受關(guān)稅等因素影響，公司堅定爆品+海外戰(zhàn)略引領(lǐng)行業(yè)增長。2025 H1，國際環(huán)境復(fù)雜多變，國際經(jīng)貿(mào)秩序的不穩(wěn)定性、不確定性增加，行業(yè)內(nèi)需下行，出口中速增長：1）內(nèi)銷，據(jù)中國縫制機械協(xié)會，在各下游主要行業(yè)普遍產(chǎn)銷、出口等放緩的不利形勢下，加之美國關(guān)稅政策造成的短期重大不確定性影響，2025H1我國縫制設(shè)備內(nèi)銷同比約下滑30-35%左右；2）外銷：2025H1我國工業(yè)縫紉機出口額8.8億美元，同比+20.4%，行業(yè)外貿(mào)呈現(xiàn)持續(xù)向好態(tài)勢。2025H1，面對復(fù)雜局面，公司堅持落實“聚焦打爆品、全力拓海外、堅定投長期”的戰(zhàn)略主線，發(fā)展韌性得到鞏固和釋放，分產(chǎn)品看，縫紉機/裁床及鋪布機/襯衫及牛仔智能自動縫制設(shè)備收入為29.3/3.4/0.9億元，同比+4.6%/+6.1%/-8.9%。分地區(qū)看，公司內(nèi)銷/外銷收入為15.8/17.9億元，同比+22.8%/-10.9%，內(nèi)外銷收入增速均高于行業(yè)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+精簡SKU成效顯著，盈利能力持續(xù)提升。25H1公司毛利率34.1%，同比+2.3pct，主要系公司爆品銷售增長帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時公司縮減產(chǎn)品線，資源配置效率大幅提升；凈利率14.4%，同比+1.5pct；期間費率18.6%，同比+1.5pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率分別變化+1.6/-0.6/+1.2/-0.6pct，銷售和研發(fā)費率增加主要系公司加大海外拓展與研發(fā)投入，財務(wù)費率下降主要系匯兌收益影響，25H1匯兌收益3391萬元，同比+2815萬元。25Q2毛利率35.5%，同比+1.9pct；期間費率20.8%，同比+3.4pct；凈利率14.9%，同比+0.8pct。
公司證券簡稱變更為杰克科技，人形機器人、AI縫紉機研發(fā)取得階段性突破。公司證券簡稱于2025年9月10日由杰克股份變更為杰克科技，近年來公司持續(xù)推進數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，已從單一的縫制設(shè)備制造商成功轉(zhuǎn)型為服裝智能制造成套解決方案服務(wù)商，業(yè)務(wù)范疇早已超越傳統(tǒng)的“制造”概念，深度融入了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等前沿科技領(lǐng)域。同時，公司自主研發(fā)的行業(yè)首款高端AI智能縫紉機已成功進入多家大客戶放樣，計劃于2025年下半年正式推向市場，同時公司計劃于2026年下半年發(fā)布人形機器人，將機器人和自動化技術(shù)結(jié)合的解決方案逐步應(yīng)用到客戶場景中。
公司是全球工業(yè)縫紉機龍頭，當(dāng)前國內(nèi)縫制設(shè)備行業(yè)受益于設(shè)備更新趨勢迎來復(fù)蘇，海外受益于全球服裝制造業(yè)重心向新興經(jīng)濟體轉(zhuǎn)移所帶來的大量設(shè)備需求，公司通過聚焦爆品戰(zhàn)略持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)增長，后續(xù)持續(xù)推出的爆品、AI縫紉機以及機器人有望打開公司遠期成長空間，我們根據(jù)最新財報調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤9.96/11.54/13.11億元，對應(yīng)PE為22.4/19.3/17.0倍（2025.09.26），維持““增持”評級。
風(fēng)險提示：海外客戶拓展不及預(yù)期；新品拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；關(guān)稅風(fēng)險
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