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出口板塊：（ 1）特朗普關稅政策再次變化。當?shù)貢r間9月25日，特朗普相關社交平臺賬號發(fā)布消息稱，自2025年10月1日起，美國將對所有進口廚柜、浴室柜及相關產(chǎn)品征收50%的關稅，同時對軟墊家具征收30%的關稅。目前僅有推文，細節(jié)仍待敲定。沙發(fā)等產(chǎn)業(yè)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，制造端回流至美國難度極大，我們判斷，大概率相關產(chǎn)品越南對美稅率由對等關稅的20%，調(diào)整為本次的30%/50%，整體稅率有所提升，但相對可控。2）吉宏股份發(fā)布業(yè)績預告：Q1-Q3實現(xiàn)歸母凈利潤2.09~2.22億元，同比+55%~65%；單Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.91~1.04億元，同比+45.4%~67%；公司利潤實現(xiàn)大幅度系：跨境電商業(yè)務繼續(xù)深化品牌建設及區(qū)域拓展，營收規(guī)模與利潤均實現(xiàn)較大幅度增長；包裝業(yè)務受益于與快消品細分龍頭長期戰(zhàn)略合作的良好基礎，通過集團化精細管理，運營和資源利用效率不斷提高，盈利能力顯著提升。（ 3）投資建議：優(yōu)選基本面強勁、海外產(chǎn)能布局完善、盈利能力較高的家居地產(chǎn)鏈出口標的，建議關注匠心家居、夢百合、永藝股份、共創(chuàng)草坪等。
　　造紙板塊：（ 1）紙價更新：包裝紙方面，本周瓦楞紙報價2809元/噸，環(huán)比+0.8%，同比+8.5%；箱板紙報價3583元/噸，環(huán)比+0.4%，同比-0.5%；白卡紙報價3975元/噸，環(huán)比+0.2%，同比-6.8%。文化紙方面，雙膠紙報價4788元/噸，環(huán)比-0.3%，同比-8.9%；銅版紙報價4900元/噸，環(huán)比-1.7%，同比-10.9%。包裝紙延續(xù)環(huán)比上漲趨勢，文化紙受供給影響玖龍、晨鳴等） +招標結(jié)束，價格依然低迷。（ 2）漿價更新：Suzano向客戶發(fā)出新一輪漲價通知：亞洲地區(qū)每噸上調(diào)20美元，歐美地區(qū)每噸上調(diào)50美元，連續(xù)三個月提價。UPM宣布，Kaukas漿廠自今年8月開啟的檢修工作將延長至10月11日，Pietarsaari漿廠計劃于11月開展兩周的檢修。（ 3）玖龍紙業(yè)發(fā)布業(yè)績報告：2024年7月1日至2025年6月30日，實現(xiàn)營業(yè)收入632.4億元，同比+6.3%；凈利潤22.02億元，同比+177.3%。銷量2150萬噸，同比+9.6%，噸紙凈利102.5元/噸。截至2025H1末，公司共有紙產(chǎn)能2350萬噸，Q3已投產(chǎn)120萬噸白卡紙和40萬噸文化紙，Q4預計還有35萬噸文化紙即將投產(chǎn)。4）投資建議：四季度是傳統(tǒng)旺季，疊加反內(nèi)卷政策加持，包裝紙行業(yè)景氣度有望向上，建議關注太陽紙業(yè)、玖龍紙業(yè)（海外團隊覆蓋）、博匯紙業(yè)、山鷹國際等。
　　家居板塊：（ 1）華為鴻蒙智選生態(tài)鏈發(fā)布會召開：發(fā)布慕思智能床pro、箭牌智能花灑+浴霸pro等新品。其中，慕思將產(chǎn)品升級至智能床3.0，新功能為左右六區(qū)軟硬調(diào)節(jié)；箭牌智能花灑Pro可智享0冷水，引領行業(yè)升級；智能浴霸Pro可人感智控。2）投資建議：8月家居訂單數(shù)據(jù)整體仍有壓力，軟體表現(xiàn)相對較好；隨各地國補陸續(xù)重啟，家居行業(yè)前期積壓的部分需求有望釋放，龍頭企業(yè)份額有望進一步提升。建議關注需求較高的慕思股份、顧家家居、喜臨門、好太太；受益國補實現(xiàn)份額提升的歐派家居、索菲亞、志邦家居。
　　消費板塊：1）百亞股份：Q2利空出盡，經(jīng)營拐點有望到來：線上“投流稅”限制非理性投入，且公司線上策略優(yōu)化，ROI重視度明顯上升；線下外圍省份突破盈虧平衡，盈利能力或快速提升。（ 2）投資建議：新消費板塊仍在博弈期，建議關注百亞股份、晨光股份、豪悅護理、創(chuàng)源股份、泡泡瑪特海外團隊覆蓋）、思摩爾國際海外團隊覆蓋）等。
　　風險提示：原材料價格波動；需求大幅下滑；政策風險。