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本周觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)方面，上周通信（申萬）指數(shù)下降0.28%，同期上證綜指上漲0.21%，深證成指上漲1.06%。上周，阿里云棲大會(huì)在杭州召開，我們觀察到：1）算力層面：AI基礎(chǔ)設(shè)施底層正在收斂，國(guó)內(nèi)以“超節(jié)點(diǎn)”形態(tài)應(yīng)對(duì)單卡算力不足的現(xiàn)實(shí)，互聯(lián)上CPC/NPC成為兼顧性能與成本的務(wù)實(shí)選擇，液冷技術(shù)已全面滲透；2）生態(tài)層面：阿里致力于全面開放，繼華為開放UB-mesh協(xié)議后本次阿里開放Alink互聯(lián)協(xié)議，持續(xù)構(gòu)建開放高速卡間互聯(lián)系統(tǒng)；3）模型層面：以ASI為“終局”，阿里發(fā)布旗艦?zāi)Ｐ蚎wen3-Max，性能再度躍升，同時(shí)推出下一代Qwen3-Next，拓展了視覺、音視頻等全模態(tài)能力。
　　重點(diǎn)公司及動(dòng)態(tài)
　　我們看好2025年通信行業(yè)AI算力鏈（重點(diǎn)推薦：中興通訊、新易盛、太辰光、英維克、銳捷網(wǎng)絡(luò)、星網(wǎng)銳捷、萬國(guó)數(shù)據(jù)）、核心資產(chǎn)價(jià)值重估（重點(diǎn)推薦：中國(guó)移動(dòng)）、新質(zhì)生產(chǎn)力（衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟(jì)、深海科技等）（重點(diǎn)推薦：亨通光電）及自主可控（上游芯片）賽道。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加劇；云廠商資本開支投入不及預(yù)期；5G發(fā)展不及預(yù)期。