久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

近期我們參加了穩(wěn)健醫(yī)療/全棉時(shí)代湖北工廠及旗艦店調(diào)研活動，就業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略等與公司進(jìn)行交流?？偨Y(jié)來看，公司定位于“醫(yī)療+消費(fèi)品”雙板塊協(xié)同發(fā)展的大健康龍頭企業(yè)，雙主業(yè)戰(zhàn)略清晰，醫(yī)療板塊內(nèi)生提速、并購企業(yè)加速融合，消費(fèi)品板塊堅(jiān)持產(chǎn)品領(lǐng)先、品牌力持續(xù)提升。展望后續(xù)，伴隨“315”行業(yè)輿情事件影響逐步消化，我們預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)品板塊經(jīng)營有望重回正常節(jié)奏，核心品類有望持續(xù)引領(lǐng)增長；同時(shí)醫(yī)療板塊受益“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)動，板塊有望延續(xù)筑底回升態(tài)勢。公司作為“消費(fèi)+醫(yī)療”協(xié)同發(fā)展的大健康企業(yè)，品牌勢能向上，維持“買入”評級。
　　消費(fèi)品：經(jīng)營重回正常節(jié)奏，產(chǎn)品領(lǐng)先，品牌向上
　　25H1消費(fèi)品板塊（即全棉時(shí)代）實(shí)現(xiàn)營收27.5億元/同比+20.3%，其中Q1/Q2分別實(shí)現(xiàn)營收13.4/14.1億元，同比+29%/+13%。H2以來“315”行業(yè)輿情事件影響已逐步消化，板塊經(jīng)營已重回正常節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)Q3消費(fèi)品板塊收入增長有望提速。公司堅(jiān)持品牌向上戰(zhàn)略，9月8日官宣全球品牌代言人孫穎莎，帶動新客購買增長；同時(shí)品類及渠道布局持續(xù)完備，9月20日全棉時(shí)代全球首家旗艦店在武漢楚河漢街開業(yè)，并推出“全棉輕運(yùn)動系列”產(chǎn)品，以速干純棉面料進(jìn)軍運(yùn)動服飾賽道，我們看好后續(xù)線下門店調(diào)改運(yùn)營成效，新品類亦有望貢獻(xiàn)增量，多品類全渠道增長可期。
　　醫(yī)療：新興品類表現(xiàn)優(yōu)秀，帶動內(nèi)生提速，并購整合貢獻(xiàn)增量
　　1H25公司醫(yī)療板塊實(shí)現(xiàn)營收25.2億元/同比+46.4%，若剔除去年9月并購GRI所帶來的外延貢獻(xiàn)，板塊上半年?duì)I收19.5億元/同比+13.2%。在傳統(tǒng)敷料之外，公司創(chuàng)新培育高端敷料等新興品類，帶動醫(yī)療板塊收入增長與盈利能力優(yōu)化，1H25手術(shù)室耗材/高端敷料/健康個(gè)護(hù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收7.4/4.8/2.3億元，分別同比+193.5%/+25.7%/+26.9%，我們預(yù)計(jì)H2新興品類有望繼續(xù)引領(lǐng)醫(yī)療板塊增長。此外公司并購GRI后，雙方在產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈等領(lǐng)域有望深度協(xié)同，為出海業(yè)務(wù)發(fā)展再添新機(jī)。
　　全年展望：雙主業(yè)戰(zhàn)略清晰，品牌價(jià)值稀缺，看好長期成長趨勢
　　1）消費(fèi)品板塊：公司堅(jiān)持產(chǎn)品領(lǐng)先、卓越運(yùn)營、品牌向上，全球視野四大戰(zhàn)略，聚焦棉柔巾/衛(wèi)生巾/貼身衣物/嬰童服飾四大戰(zhàn)略品的產(chǎn)品迭代；在保持線上渠道優(yōu)勢的同時(shí)，下半年以來公司持續(xù)加強(qiáng)線下門店運(yùn)營和店效提升，并積極開拓東南亞等海外市場；長期看公司“全棉理念、醫(yī)療背景、品質(zhì)領(lǐng)先”的獨(dú)特定位具備稀缺性和高護(hù)城河，消費(fèi)品板塊長期成長仍可期。2）醫(yī)療板塊：公司堅(jiān)持“海外業(yè)務(wù)+國內(nèi)嚴(yán)肅醫(yī)療+日用消費(fèi)醫(yī)療”三線并進(jìn)發(fā)展，在國內(nèi)醫(yī)院渠道、C端消費(fèi)醫(yī)療渠道及海外業(yè)務(wù)建設(shè)上持續(xù)發(fā)力，同時(shí)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，高端品類占比提升有望帶動板塊盈利能力修復(fù)。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們維持公司25-27年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤分別為10.61、13.01、15.89億元，對應(yīng)EPS為1.82、2.23、2.73元。參考可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期25年30倍PE均值，考慮到公司消費(fèi)+醫(yī)療雙輪驅(qū)動，構(gòu)筑品牌護(hù)城河，25年內(nèi)生及外延雙向發(fā)力，維持25年33倍目標(biāo)PE，維持目標(biāo)價(jià)60.06元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇不及預(yù)期，渠道拓展不及預(yù)期，原材料成本大幅波動。