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重要數(shù)據(jù)
　　鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價(jià)20690元/噸，較上一交易日變化-80元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-10元/噸，較上一交易日變化-10元/噸；中原A00鋁價(jià)20750元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化0元/噸至50元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄20610元/噸，較上一交易日變化-80元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-10元/噸至-85元/噸。
　　鋁期貨方面：2025-09-29日滬鋁主力合約開于20755元/噸，收于20730元/噸，較上一交易日變化-45元/噸，最高價(jià)達(dá)20770元/噸，最低價(jià)達(dá)到20660元/噸。全天交易日成交132925手，全天交易日持倉(cāng)203858手。
　　庫(kù)存方面，截止2025-09-29，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存59.2萬噸，較上一期變化-2.5噸，倉(cāng)單庫(kù)存59747噸，較上一交易日變化-3483噸，LME鋁庫(kù)存515600噸，較上一交易日變化-2100噸。
　　氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2025-09-29SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得2935元/噸，山東價(jià)格錄得2895元/噸，河南價(jià)格錄得2965元/噸，廣西價(jià)格錄得3145元/噸，貴州價(jià)格錄得3150元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得323美元/噸。
　　氧化鋁期貨方面：2025-09-29氧化鋁主力合約開于2898元/噸，收于2904元/噸，較上一交易日收盤價(jià)變化-12元/噸，變化幅度-0.41%，最高價(jià)達(dá)到2926元/噸，最低價(jià)為2862元/噸。全天交易日成交356985手，全天交易日持倉(cāng)292517手。
　　鋁合金價(jià)格方面：2025-09-29保太民用生鋁采購(gòu)價(jià)格16000元/噸，機(jī)械生鋁采購(gòu)價(jià)格16200元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化0元/噸。ADC12保太報(bào)價(jià)20400元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化0元/噸。
　　鋁合金庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存7.20萬噸，廠內(nèi)庫(kù)存5.82萬噸。
　　鋁合金成本利潤(rùn)：理論總成本20323元/噸，理論利潤(rùn)177元/噸。
　　市場(chǎng)分析
　　電解鋁：節(jié)前補(bǔ)庫(kù)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，河南貿(mào)易商存在惜售行為，現(xiàn)貨升貼水快速修復(fù)，華東華南升貼水保持平穩(wěn)?；久娣矫妫?yīng)端保持基本穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)消費(fèi)穩(wěn)定修復(fù)，社會(huì)庫(kù)存表現(xiàn)雖然差強(qiáng)人意，但絕對(duì)值仍處于相對(duì)低位，難以形成利空影響，后期關(guān)注社會(huì)庫(kù)存變化。海內(nèi)外宏觀依舊向好，國(guó)內(nèi)十五五規(guī)劃會(huì)議，適時(shí)加力實(shí)施新型政策金融工具，海外整體依舊偏鷹派，對(duì)鋁價(jià)無需悲觀，對(duì)四季度海內(nèi)外消費(fèi)依舊偏樂觀對(duì)待。
　　氧化鋁：新疆電解鋁常規(guī)招標(biāo)1萬噸到廠價(jià)3190-3200元/噸，環(huán)比下滑10-20元/噸。供需基本面方面，氧化鋁難以見到利好因素，供應(yīng)依舊過剩，進(jìn)口窗口打開加劇了國(guó)內(nèi)過剩的局面，社會(huì)庫(kù)存仍在快速累積。成本端，當(dāng)前礦端依舊處于博弈狀態(tài)中，雖然幾內(nèi)亞雨季即將結(jié)束，供應(yīng)將維持過剩，罷工并未造成實(shí)際影響，但未來兩個(gè)月對(duì)幾內(nèi)亞來說處于關(guān)鍵時(shí)期，政策方面的擾動(dòng)需要警惕。當(dāng)前盤面價(jià)格邊際最高現(xiàn)金成本面臨虧損，雖然尚未觸發(fā)減產(chǎn)，但低估值背景下下跌空間有限。
　　鋁合金：下游消費(fèi)復(fù)蘇但供應(yīng)依舊偏過剩，整體社會(huì)庫(kù)存偏高，絕對(duì)價(jià)格在受宏觀擾動(dòng)偏多的情況下不利于和鋁錠價(jià)差的季節(jié)性收斂走勢(shì)。
　　策略
　　單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
　　套利：滬鋁正套
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)