>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：臨近假期，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈震蕩運(yùn)行-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
無(wú)
市場(chǎng)分析
成本端，近期油價(jià)反彈，烏克蘭對(duì)連續(xù)對(duì)俄羅斯境內(nèi)發(fā)動(dòng)襲擊，受損目標(biāo)涵蓋能源生產(chǎn)、運(yùn)輸及軍工制造等關(guān)鍵領(lǐng)域。歐盟將新增制裁118艘屬于“影子油輪船隊(duì)”的船只。特朗普也威脅對(duì)俄加征關(guān)稅。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注地緣局勢(shì)發(fā)展以及國(guó)慶期間的OPEC會(huì)議。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN206美元/噸(環(huán)比變動(dòng)-2.50美元/噸）。近期中國(guó)PX負(fù)荷陸續(xù)恢復(fù)至偏高負(fù)荷運(yùn)行；后續(xù)海外幾套裝置也有重啟計(jì)劃，開(kāi)工整體走高，PX四季度檢修計(jì)劃推遲以及個(gè)別裝置四季度擴(kuò)能下PXN依然承壓。同時(shí)下游PTA工廠在效益大幅壓縮后，新裝置投產(chǎn)推遲和PTA工廠減產(chǎn)保價(jià)下檢修計(jì)劃增多，一定程度也影響市場(chǎng)心態(tài)，PX四季度供需面預(yù)期明顯弱化，下方支撐轉(zhuǎn)弱，關(guān)注后續(xù)利潤(rùn)壓縮下的檢修情況。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差-55元/噸(環(huán)比變動(dòng)+19元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)190元/噸（環(huán)比變動(dòng)-16元/噸），主力合約盤(pán)面加工費(fèi)320元/噸（環(huán)比變動(dòng)+1元/噸），PTA10~11月檢修計(jì)劃增多以及新裝置投產(chǎn)推遲下累庫(kù)幅度縮窄，近端基本面好轉(zhuǎn)，但新裝置投產(chǎn)預(yù)期仍在，12月累庫(kù)壓力較大。近期主流供應(yīng)商出貨，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕；節(jié)前備貨下需求小幅提振，長(zhǎng)絲產(chǎn)銷改善明顯，但聚酯負(fù)荷提升高度有限，關(guān)注需求回暖持續(xù)性。
需求方面，聚酯開(kāi)工率90.3%（環(huán)比-1.1%），織造加彈負(fù)荷提升，訂單邊際好轉(zhuǎn)，疊加國(guó)慶節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求，長(zhǎng)絲產(chǎn)銷明顯放量，聚酯工廠產(chǎn)品庫(kù)存大幅去化，此次多為終端投機(jī)性需求反饋；聚酯負(fù)荷由于華南臺(tái)風(fēng)影響小幅下降，當(dāng)前已重啟。但是當(dāng)前坯布庫(kù)存依然偏高，壓力仍在，關(guān)注后續(xù)需求好轉(zhuǎn)的持續(xù)時(shí)間。聚酯負(fù)荷方面，9月長(zhǎng)絲短纖負(fù)荷預(yù)計(jì)繼續(xù)持穩(wěn)小幅回升，瓶片檢修和重啟輪動(dòng)，負(fù)荷回升高度可能有限。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)167元/噸（環(huán)比-7元/噸）。直紡滌短負(fù)荷當(dāng)前已提升至高位，由于市場(chǎng)高低價(jià)差縮小，工廠銷售好轉(zhuǎn)，庫(kù)存去化，短纖低位需求尚可，工廠庫(kù)存偏低，且目前貿(mào)易商持貨量少，短期直紡滌短供需面好于原料端。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)475元/噸(環(huán)比變動(dòng)+26元/噸)?；久娣矫?，瓶片負(fù)荷小幅下降，大廠整體9月維持20%減停產(chǎn)目標(biāo)未改，瓶片當(dāng)前出口接單和發(fā)貨表現(xiàn)一般，后續(xù)提升幅度預(yù)計(jì)有限。后續(xù)富海新裝置投產(chǎn)壓力下供需壓力依然偏大，需要通過(guò)減產(chǎn)調(diào)節(jié)，瓶片基本面變化不大，預(yù)計(jì)瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價(jià)格波動(dòng)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR短期中性，節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)下需求邊際好轉(zhuǎn)，關(guān)注持續(xù)性，中期偏空。PX方面，近期中國(guó)PX負(fù)荷陸續(xù)恢復(fù)至偏高負(fù)荷運(yùn)行，同時(shí)國(guó)內(nèi)部分PX裝置四季度檢修推遲至明年，以及個(gè)別裝置四季度擴(kuò)能，PX四季度供需面預(yù)期明顯弱化，去庫(kù)轉(zhuǎn)為累庫(kù)下方支撐轉(zhuǎn)弱。TA方面，PTA負(fù)荷低位提升中，檢修計(jì)劃增多下近端基本面尚可，但新裝置投產(chǎn)預(yù)期下累庫(kù)壓力仍在，近期主流供應(yīng)商出貨，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕，節(jié)前備貨下需求小幅提振，長(zhǎng)絲產(chǎn)銷改善明顯，但聚酯負(fù)荷提升高度有限，關(guān)注需求回暖持續(xù)性。PF方面，PF需求小幅改善，庫(kù)存開(kāi)始去化，價(jià)格低位需求尚可，且目前貿(mào)易商持貨量少，短期直紡滌短供需面好于原料端，但自身上漲動(dòng)力不強(qiáng)。PR方面，瓶片自身基本面變化不大，檢修維持但需求表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價(jià)格波動(dòng)。
跨品種：逢低做多PF加工費(fèi)：PF2511-0.855PTA2601-0.332MEG2601
跨期：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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