>> 興業(yè)證券-煤炭行業(yè)周報：動煤坑口價格加速上行，焦煤月度長協價或續(xù)漲-250929
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
大小： |
1174KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王錕,李冉冉 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點：
周觀點（2025.09.21-2025.09.27）：1）動力煤：補庫臨近尾聲，節(jié)前煤價或趨穩(wěn)運行。供應端，部分主產區(qū)煤礦恢復生產使產能利用率回升，但“查超產”“安全整改”政策持續(xù)，疊加鐵路發(fā)運無增量、港口集港受限、庫存低位，短期貨源補充仍有限。需求端，下游電廠日耗降、庫存增，采購以長協為主。隨著國慶臨近，終端補庫臨近尾聲，預計短期煤價趨穩(wěn)運行。2）煉焦煤：焦煤現貨價格持續(xù)上行，10月焦煤價格或有百元上漲空間。供應端，煤礦延續(xù)增產態(tài)勢，出貨順暢且部分礦點預售充足。需求端，鐵水產量維持高位，焦鋼企業(yè)臨近假期積極補庫，主流焦企開啟焦炭首輪提漲，采購需求支撐較強。預計補庫尾聲后漲勢或減弱。隨著現貨價格上行，長協與現貨價差逐漸擴大，預計10月焦煤長協價格或有百元上漲空間。推薦組合：兗礦能源、平煤股份、山煤國際、華陽股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤、中國神華、中煤能源、晉控煤業(yè)、電投能源、潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)、新集能源。
動力煤：節(jié)前補庫臨近尾聲，產地煤價加速上行
動力煤港口價格：9月26日，秦皇島動力煤平倉價為713元/噸，周環(huán)比增加4元/噸；2025年9月，動力煤長協價（Q5500）為674元/噸，月環(huán)比增加0.9%，年同比減3.3%。
庫存：北港：9月26日，北方港口煤炭庫存2279萬噸，周環(huán)比減少1萬噸。下游：9月25日，沿海八省終端用戶庫存3475萬噸，周環(huán)比增加19.1萬噸；可用天數16.5天，周環(huán)比增加1天；內陸17省終端用戶庫存9122萬噸，周環(huán)比增加207.1萬噸；可用天數30.3天，周環(huán)比增加4天。
需求：9月25日，沿海八省用戶近7日移動平均日耗209.2萬噸，周環(huán)比減少14萬噸；內陸十七省用戶近7日移動平均日耗312萬噸，周環(huán)比減少21.4萬噸。
國內產量：9月21日，晉陜蒙三地合計煤炭周產量2733.5萬噸，周環(huán)比增加10萬噸；其中，山西、內蒙古、陜西分別周產量876.6/1197.8/659.1萬噸，分別周環(huán)比變化-2.5/+5.5/+7.0萬噸。
焦煤焦炭：焦煤價格持續(xù)上漲，焦炭價格弱穩(wěn)運行
焦煤：9月26日，山西產1710元/噸，周環(huán)比增加100元/噸；澳大利亞產1610元/噸，周環(huán)比持平；俄羅斯產1280元/噸，周環(huán)比持平；加拿大產1570元/噸，周環(huán)比持平；美國產1560元/噸，周環(huán)比持平。
焦炭：9月26日，焦炭價格指數1320元/噸，周環(huán)比減少1元/噸；焦炭成本指數1522元/噸，周環(huán)比增加77元/噸；價格指數低于成本指數202元/噸，差額周環(huán)比增加78元/噸。
風險提示：經濟增長失速、煤價大幅下行、煤炭供應增加超預期、行業(yè)政策調控風險、安監(jiān)環(huán)保力度升級等
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