>> 浙商證券-煤炭行業(yè)周報(9月第4周)：10月先抑后揚，板塊逢低布局-250927
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
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| 4195KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
樊金璐 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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1.煤炭板塊收跌，跑輸滬深300指數(shù)：截止2025年9月26日，中信煤炭行業(yè)收跌1.44%，滬深300指數(shù)上漲1.07%，跑輸滬深300指數(shù)2.51個百分點。全板塊整周9只股價上漲，27只下跌，1只持平。大有能源漲幅最高，整周漲幅為7.41%。
2.重點煤礦周度數(shù)據(jù)：中國煤炭運銷協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年9月19日-2025年9月25日，重點監(jiān)測企業(yè)煤炭日均銷量為746萬噸，周環(huán)比增加3.3%，年同比增加2.8%。其中，動力煤周日均銷量較上周增加2.2%，煉焦煤銷量較上周增加8.5%，無煙煤銷量較上周增加6.2%。截至2025年9月25日，重點監(jiān)測企業(yè)煤炭日均產(chǎn)量為731萬噸，周環(huán)比增加1.8%，年同比減少2%；重點監(jiān)測企業(yè)煤炭庫存總量（含港存）2448萬噸，周環(huán)比減少4.2%，年同比減少14.1%。今年以來，供給端，重點監(jiān)測企業(yè)煤炭累計銷量185681.8萬噸，同比減少2.3%；其中動力煤、焦煤、無煙煤累計銷量分別同比-3.3%、-2.6%、6.5%。需求端，電力、化工行業(yè)累計耗煤分別同比減少3%、增加15.8%。鐵水產(chǎn)量同比增加1.2%。
3.動力煤產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年9月26日，價格方面，環(huán)渤海動力煤（Q5500K）指數(shù)677元/噸，周環(huán)比上漲0.15%，中國進口電煤采購價格指數(shù)825元/噸，周環(huán)比上漲1.6%。從港口看，秦皇島動力煤價格周環(huán)比上漲，黃驊港周環(huán)比上漲，廣州港周環(huán)比持平；從產(chǎn)地看，大同動力煤坑口價環(huán)比上漲3.3%，榆林環(huán)比持平，鄂爾多斯環(huán)比上漲2.52%；澳洲紐卡斯爾煤價周環(huán)比下跌1.26%。庫存方面，截至2025年9月18日，全社會庫存為16635萬噸，周環(huán)比增加239萬噸，年同比增加484萬噸；秦皇島煤炭庫存547萬噸，周環(huán)比減少43萬噸；北方港口庫存合計2214萬噸，周環(huán)比減少11萬噸。
4.煉焦煤產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年9月26日，價格方面，京唐港主焦煤價格為1710元/噸，周環(huán)比上漲6.2%，產(chǎn)地柳林主焦煤出礦價周環(huán)比上漲10.71%，呂梁周環(huán)比上漲6.99%，六盤水周環(huán)比持平；澳洲峰景煤價格周環(huán)比上漲0.74%；焦煤期貨結算價格1214.5元/噸，周環(huán)比下跌0.12%；主要港口一級冶金焦價格1570元/噸，周環(huán)比持平；二級冶金焦價格1370元/噸，周環(huán)比持平；螺紋價格3260元/噸，周環(huán)比持平。庫存方面，截至2025年9月18日，焦煤庫存為2454萬噸，周環(huán)比減少58萬噸，年同比減少318萬噸；京唐港煉焦煤庫存151.95萬噸，周環(huán)比減少11.7萬噸（-7.15%）；獨立焦化廠總庫存808.66萬噸，周環(huán)比增加4.87萬噸（0.61%）；可用天數(shù)12.99天，周環(huán)比增加0.12天。
5.煤化工產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年9月26日，陽泉無煙煤價格（小塊）880元/噸，周環(huán)比持平；華東地區(qū)甲醇市場價2292.05元/噸，周環(huán)比下跌6.59元/噸；河南市場尿素出廠價（小顆粒）1580元/噸，周環(huán)比下跌50元/噸；純堿（重質）均價1283.75元/噸，周環(huán)比下跌2.5元/噸；華東地區(qū)電石到貨價2598元/噸，周環(huán)比上漲4.67元/噸；華東地區(qū)聚氯乙烯（PVC）市場價4741.54元/噸，下跌45元/噸；華東地區(qū)乙二醇市場價（主流價）4290元/噸，周環(huán)比下跌62元/噸；上海石化聚乙烯（PE）出廠價7345元/噸，周環(huán)比下跌41.67元/噸。
6.投資建議：煤價V型反轉，冬季煤價800元/噸可期。節(jié)前補庫結束，淡季逢低布局。假期前，貿(mào)易商、電廠等補庫完成，當前電廠日耗回落，預計10月煤價先抑后揚，供暖季煤炭價格有望繼續(xù)上漲。隨著超產(chǎn)核查、穩(wěn)價等政策信號不斷釋放，煤炭企業(yè)或按照核定產(chǎn)能生產(chǎn)，供應環(huán)比減量。展望四季度，供需有望逐步平衡，煤價穩(wěn)步上行，維持行業(yè)“看好”評級。布局彈性動力煤公司和困境反轉的焦煤焦炭公司。優(yōu)先關注動力煤公司中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、廣匯能源、昊華能源、晉控煤業(yè)、華陽股份等；焦煤公司關注淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份等；同時關注利潤同比改善的焦炭公司金能科技、陜西黑貓、美錦能源、中國旭陽集團等。
7.風險提示：海外經(jīng)濟放緩；產(chǎn)能大量釋放；新能源的替代；安全事故影響
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